MichelCastel.com - Mot-clé - Financement des entreprises2024-03-24T08:27:07+01:00urn:md5:5e340bb55933e66a43f05d776eddfa2dDotclearLa diversification industrielle pour enrayer le déclinurn:md5:d2947c33e81efd993c1b2a088a91c3a02015-02-12T15:49:00+01:002015-02-12T16:03:02+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseFinancement des entreprisesfinancement des PMEmarchés financiers <p><a hreflang="fr" href="https://www.michelcastel.com/index.php?post/2015/02/12/Les Echos du 3 février 2015 - article de François Meunier">Les Echos du 3 février 2015 - article de François Meunier</a></p>
<blockquote><p><a hreflang="fr" href="https://www.michelcastel.com/index.php?post/2015/02/12/Les Echos du 3 février 2015 - article de François Meunier"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-family: helvetica, arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16.7999992370605px; orphans: auto; text-align: left; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">bref résumé : <br /></span></a></p>
<p><a hreflang="fr" href="https://www.michelcastel.com/index.php?post/2015/02/12/Les Echos du 3 février 2015 - article de François Meunier"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-family: helvetica, arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16.7999992370605px; orphans: auto; text-align: left; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">Alors que le pays manque de </span></a><ins><a rel="lien_auto" href="http://www.lesechos.fr/finance-marches/vernimmen/definition_ressources-financieres.html#xtor=SEC-3168" class="LIEN_EXTERNE" alt="Définition de Sources de financement" title="Définition de Sources de financement" style="box-sizing: border-box; text-decoration: none; font-family: helvetica, arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16.7999992370605px; orphans: auto; text-align: left; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0;">sources de financement</a></ins><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-family: helvetica, arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16.7999992370605px; orphans: auto; text-align: left; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);"><span class="Apple-converted-space"> </span><ins>pour l’entreprise,</ins> une pression s’exerce à empêcher les grands groupes de participer aux efforts d’innovation si cela sort de leur champ historique.</span></p>
</blockquote><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-family: helvetica, arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16.7999992370605px; orphans: auto; text-align: left; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">.</span><span style="box-sizing: border-box; color: rgb(0, 0, 0); font-family: helvetica, arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 16.7999992370605px; orphans: auto; text-align: left; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0;"><br style="box-sizing: border-box;"><br /></span>
<h3>Commentaire :</h3>
<p><span style="color: rgb(63, 69, 73); font-family: 'Helvetica Neue', arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 15.6800003051758px; orphans: auto; text-align: start; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">je partage complètement l'analyse de François Meunier.</span><br style="box-sizing: border-box; color: rgb(63, 69, 73); font-family: 'Helvetica Neue', arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 15.6800003051758px; orphans: auto; text-align: start; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="color: rgb(63, 69, 73); font-family: 'Helvetica Neue', arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 15.6800003051758px; orphans: auto; text-align: start; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">Outre les arguments présentés, ce serait plus sain que de ristourner du capital aux actionnaires - surtout aux niveaux actuels comme cela se fait depuis une décennie dans certains groupes européens et US. <br /></span></p>
<p><span style="color: rgb(63, 69, 73); font-family: 'Helvetica Neue', arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 15.6800003051758px; orphans: auto; text-align: start; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">Qu'une fraction de ces rachats d'actions soit dérivée vers ce rôle d'incubateur dont l'auteur parle et/ou de soutien de start-</span><span style="color: rgb(63, 69, 73); font-family: 'Helvetica Neue', arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 15.6800003051758px; orphans: auto; text-align: start; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">up ce serait vraiment autre chose que le sponsoring médiatique </span><span style="color: rgb(63, 69, 73); font-family: 'Helvetica Neue', arial, sans-serif; font-size: 14px; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; letter-spacing: normal; line-height: 15.6800003051758px; orphans: auto; text-align: start; text-indent: 0; text-transform: none; white-space: normal; widows: auto; word-spacing: 0; -webkit-text-stroke-width: 0; display: inline !important; float: none; background-color: rgb(255, 255, 255);">d'épreuves sportives ou d'activités équivalentes qui ont tant la cote. <br /></span></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2015/02/12/diversification-le-d%C3%A9clin#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/179Les entreprises françaises apprennent à se passer des banquesurn:md5:393d8ac0094e5bd500fbd19bab9d2f132014-12-01T17:54:00+01:002015-02-24T10:52:58+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseDésintermédiationFinancement des entreprisesPME- TPERisques systémiquesréglementation bancaire <p><a hreflang="fr" href="http://www.latribune.fr/entreprises-finance/banques-finance/20141128trib749742ade/les-entreprises-francaises-apprennent-a-se-passer-des-banques.html#xtor=EPR-2-[banque-industrie-financiere]-20141201">La Tribune du 30/11/2014</a> -article de Christine Lejoux</p>
<p>commentaire repris pour un article dans La Croix du 19 février 2015 "<a hreflang="fr" href="http://www.la-croix.com/Actualite/Economie-Entreprises/Economie/La-Commission-europeenne-veut-relancer-la-titrisation-pour-aider-les-PME-a-se-financer-2015-02-18-1282302"> La commission européenne veut relancer la titrisation pour aider les PME à se financer"</a></p>
<p><strong>
<br /></strong></p>
<blockquote><p>Les marchés vont prendre une place croissante dans le financement des entreprises européennes, compte tenu des contraintes réglementaires qui restreignent la capacité des banques à prêter. Les banques ne pèsent plus que 60% dans le financement des sociétés françaises. De nouveaux acteurs, comme les fonds de prêt à l'économie, surfent sur cette vague de la désintermédiation du financement des entreprises.</p>
</blockquote><blockquote>
<p><strong>mon commentaire :</strong></p>
</blockquote>
<p>La poursuite accélérée de la désintermédiation en Europe, à l’instar du système américain, voulue et saluée par presque tout le monde se révélera très certainement extrêmement dangereuse à terme. C 'est en effet un modèle de financement aux cycles économiques très contrastés, gérable quand il était limité aux pays anglo-saxons, qui le sera beaucoup moins quand il aura été généralisé. Sur une longue période, banques et marchés sont à égalité dans la pertinence de l’analyse du risque microéconomique. Par contre, la maîtrise du risque macroéconomique est moindre quand les marchés assurent l’essentiel des financements et des risques.<br />L’atomisation des risques, leur couverture et le succès apparemment durable anesthésient longtemps les acteurs et les observateurs… jusqu’à leur réveil.<br />Et là, c’est une déferlante, en temps réel, face à laquelle on ne sait pas faire face, pas plus demain qu’hier, malgré les dispositifs prudentiels récemment mis en place.</p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2014/12/01/se-passer#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/178FREDERIC LEFEBVRE : « Que l'Etat exerce son droit de veto à l'introduction en Bourse de la Coface »urn:md5:37848b78fa40e476060c31f36e904c3c2014-03-05T12:36:00+01:002014-03-06T09:28:38+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseassurance-créditCOFACEcompétitivitéFinancement des entreprisesfinanciarisation des économies <p><a href="http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/0203351256372-frederic-lefebvre-que-l-etat-exerce-son-droit-de-veto-a-l-introduction-en-bourse-de-la-coface-654440.php" hreflang="fr"><strong>Les Echos du 5/03/2014</strong></a></p>
<h6>mon commentaire :</h6>
<p style="margin: 10px 0; color: rgb(59, 58, 58); font-family: Arial, Verdana, sans-serif;">Je partage totalement l'avis de Frédéric Lefebvre qui s'inquiète légitimement des conséquences de l'introduction en bourse de la COFACE.<br /><br />Comme il le dit à la question "vous contredisez donc le projet de François Pérol, qui partage votre bord politique", c'est une question qui n'est ni de droite ni de gauche.<br /><br />Qu'à tout le moins un noyau dur d'actionnaires économiques et financiers détienne au moins la minorité de blocage ... en espérant que ce soit plus de succès que pour Euronext pour lequel on ne voit rien se construire en la matière.<br /><br />Désintermédier de plus en plus les financements des entreprises de taille intermédiaire (après celui des grandes), ne pas maîtriser l'opérateur boursier pour les appels aux marchés organisés et perdre de surcroît la "proximité actionnariale" de l'un des deux grands acteurs de l'assurance crédit (publique et privée), est un choix (ou un non choix !) très grave. Il n' y aura plus d'amortisseur des chocs sur les marchés en matière de financements.</p>
<p style="margin: 10px 0; color: rgb(59, 58, 58); font-family: Arial, Verdana, sans-serif;"><strong>Nota </strong>: un commentaire sur le Cercle les Echos, sans doute bien informé, indique :</p>
<p style="margin: 10px 0; color: rgb(59, 58, 58); font-family: Arial, Verdana, sans-serif;"><em>"<a href="http://commentaires.lesechos.fr/commentaires.php?id=0203351256372#co223292" style="color: rgb(52, 52, 52); text-decoration: none; font-size: 13px; font-family: arial, sans-serif;">pour information, les contrats sensibles (militaires..) sont traités par la partie publique de la Coface qui n'est pas proposée à la vente".</a></em><span class="auteur" style="font-family: arial, sans-serif; color: rgb(52, 52, 52); font-size: 16px; font-weight: bold; padding-right: 3px;">anonyme-183012</span><span style="color: rgb(45, 45, 45); font-family: arial, sans-serif;"> </span><span style="color: rgb(45, 45, 45); font-family: arial, sans-serif;">le 05/03/2014 à 13:47</span></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2014/03/05/FREDERIC-LEFEBVRE-%3A-%C2%AB-Que-l-Etat-exerce-son-droit-de-veto-%C3%A0-l-introduction-en-Bourse-de-la-Coface-%C2%BB#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/169Euronext a -t-il (encore) un avenir ?urn:md5:9a144356337da64e87115b7b73cd55192013-11-04T10:09:00+01:002013-11-04T10:34:36+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseEURONEXTFinancement des entreprisesmutualisationtransactions de haute fréquence <p><!--[if gte mso 9]><xml>
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</p>
<h5 class="MsoNormal"><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/entreprises-marches/finance-marches/bourse/221183483/euronext-a-t-encore-avenir">Le Cercle -Les Echos - le 3/11/2013- article de Hubert de Vauplane </a></h5>
<br /><blockquote><p>Alors que NYSE Euronext et ICE ont annoncé le 1er novembre 2013 le report sine die de leur rapprochement, la question du devenir de la partie "Actions européennes" de l’ensemble NYSE Euronext fait toujours débat. Mais plutôt que de ressortir de plans usés avec certains investisseurs qui avancent à reculons dans le projet d'un noyau dur, ne convient-il pas de changer la manière de penser ?</p>
</blockquote><br /><strong>mon commentaire :</strong><br /><br /><h3>L’auteur aurait pu ajouter en faveur de "son modèle" qu’il ne priverait pas ladite bourse d’une demande d'investisseurs institutionnels et de particuliers pour des placements relativement durables, assurant profondeur et liquidité aux titres cotés. Le développement des transactions de haute fréquence s'est en effet plutôt fait au détriment de la liquidité profonde (celle d'investisseurs) et a renforcé les tendances au court termisme au lieu de consolider les placements.</h3>
<h3> Pour que Euronext infléchisse son business model en ce sens on devrait chercher effectivement à faire émerger un actionnariat peut être pas exclusivement -et même majoritairement dans un premier temps- émanant des émetteurs car ce sont des objectifs inatteignables immédiatement me semble t-il, surtout que cet actionnariat doit avoir une dimension européenne. Mais pour faire masse dès le départ on ferait un grand pas en créant une structure ad hoc qui rassemblerait les droits de vote de tous les émetteurs prêts à faire partie du tour de table. C’est le seul moyen pour qu’ils puissent se faire entendre dès le début dans le pilotage de ladite bourse et puissent consolider durablement ce rapport de force indépendamment des entrées et sorties des émetteurs. Euronext resterait cotée, au moins pour un temps, mais pourrait retrouver en partie un fonctionnement de type coopératif avec moins la recherche du profit que la satisfaction des besoins de financement de marché dont les entreprises moyennes et grandes ont maintenant besoin dans le nouvel environnement financier d’après crise qui réduit toujours plus la place du crédit. Et ce, en le faisant presque à prix coûtant comme cela était le cas avant la démutualisation généralisée des bourses. </h3>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2013/11/04/Euronext-a-t-il-%28encore%29-un-avenir#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/166Les brevets Alcatel et les impasses de la finance françaiseurn:md5:470bbfc75b8ca589aa50becfee3dc53b2012-12-19T15:05:00+01:002012-12-19T15:16:07+01:00Michel Castelaides publiquescompétitivitéFinancement des entreprisesZone euro <p><a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/opinions/chroniques/0202454964724-les-brevets-alcatel-et-les-impasses-de-la-finance-francaise-521985.php">Chronique dans les Echos du 19/12/2012 d'Edouard Tétreau</a></p>
<blockquote><p>La mise en gage des brevets d'Alcatel pour obtenir une ligne de crédit éclaire les défaillances du système bancaire français. Seule la puissance publique, avec ses moyens dérisoires, vient au secours des intérêts stratégiques. </p>
</blockquote>
<p><strong>mon commentaire :</strong></p>
<p>Edouard Tétreau a écrit : <br /><br />" <em>(...) Tout ceci n'a pas beaucoup ému les institutions financières privées françaises. On a beau chercher : pas une banque, pas le moindre fonds de compagnie d'assurances n'a été en mesure d'accompagner cette entreprise et de sécuriser ses actifs, stratégiques à plusieurs titres, à un prix reflétant leur valeur. "</em><br /><br />Ce constat , s'il est vrai, est accablant. Comment cela est-il possible avec plusieurs grandes banques françaises qui sont classées parmi les trente banques systémiques de par le monde ?<br /><br />Il serait temps en effet que notre pays, mais aussi l'Union Européenne comme le dit l'auteur, trouvent les incitations et d'éventuelles contraintes pour que les banques et les assureurs ne laissent pas les pouvoirs publics se retrouver presque systématiquement devoir jouer les pompiers pour soutenir un tissu industriel viable et parfois stratégique pour l'emploi et la compétitivité de nos pays.</p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/12/19/Les-brevets-Alcatel-et-les-impasses-de-la-finance-fran%C3%A7aise#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/145L'invraisemblable naïveté de l'Europeurn:md5:c3050c12e35c02ed28ea484d392404882012-11-20T14:26:00+01:002012-11-20T19:27:30+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBâle IIIDésintermédiationFinancement des entreprisesRisques systémiquesZone euro <p>Editorial de Nicolas Barré - <a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/opinions/edito/0202395619784-l-invraisemblable-naivete-de-l-europe-512441.php">Les Echos du 20/11/2012</a></p>
<p> </p>
<blockquote><p> Après la décision des USA de reporter l'application de Bâle III, ce qui se joue c'est l'avenir du financement de l'économie européenne.</p>
</blockquote>
<p>mon commentaire : </p>
<p>Rappel de la synthèse d'un article paru dans le "Rapport moral sur l'argent dans le monde" 2010 et intitulé "Intermédiation bancaire et marchés : à la recherche de nouveaux repères"<br /><br /> <br />Juste après la crise de 2008, beaucoup des prosélytes du marché des années 80 ont déclaré qu'on était allé trop vite et trop loin dans le basculement du crédit vers les marchés . Dans le même temps, sous l’impulsion du G.20, un nouveau cadre institutionnel (aux USA et dans l'UE) et prudentiel (Bâle III) se bâtissait pour renforcer la robustesse des banques . L’auteur constate néanmoins, à regret, que leur contenu n’empêchera pas le processus de désintermédiation de s’accélérer en Europe pour tendre vers le « modèle » américain.<br /><br /><br />L’intermédiation bancaire, n’ajoute pas la volatilité et l’instantanéité des marchés aux risques intrinsèques à tout financement et réduit les risques systémiques. Aussi il y propose quelques grands principes pour trouver un bon équilibre entre intermédiation et marché.</p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/11/20/L-invraisemblable-na%C3%AFvet%C3%A9-de-l-Europe#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/144Les limites du sur-mesureurn:md5:dc99f7b95a3bd21ba52fab1c930819f22012-07-04T13:40:00+02:002012-07-04T12:54:43+02:00Michel CastelRéactions à des articles de presseDésintermédiationFinancement des entreprisesMarchéisationRisques systémiques <p>E<a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/opinions/edito/0202153071241-les-limites-du-sur-mesure-340503.php">ditorial des Echos du 04/07/2012</a> par François Vidal </p>
<blockquote><p>Les dirigeants de société le vivent au quotidien, les chiffres du financement au premier semestre 2012 en attestent : le crédit aux entreprises est entré dans l'ère du sur mesure. La part du financement obligataire, c'est-à-dire celle assurée par les marchés, s'y développe rapidement aux dépens du crédit bancaire. En clair, le banquier cède progressivement sa place aux investisseurs.</p>
</blockquote>
<p><strong>mon commentaire :</strong></p>
<p>D’accord avec l’analyse des risques, pas d’accord avec la conclusion. Ce n’est pas parce que le crédit bancaire se fait difficile qu’il faut promouvoir les marchés !<br /><br />Quand tout sera marchéïsé, on aura :<br /><br />-plus de volatilité et d’ampleur dans les chocs financiers et économiques,<br /><br />- des épargnants qui supporteront directement les risques de défaillance et les risques de taux et de change,<br /><br />- des banques centrales obligées d’intervenir, y compris sur les marchés, et ce beaucoup plus encore qu’aujourd’hui en cas de crise.<br /><br />Le crédit n’est pas sans défaut, la marchéïsation non plus. Celle-ci anesthésie longtemps acteurs et observateurs …jusqu’à leur réveil. Et là, c’est une déferlante ingérable.</p>
<p>Regardons un exemple qui pourtant ne touchait qu'un pays. En Août 1982, le Mexique n'a plus pu payer les intérêts de ses crédits bancaires, on a eu le temps de faire avec les banques et le FMI un plan de redressement. A nouveau en crise en 1094, la BRI a dû mettre 50 Mds de dollars sur la table en 24 h pour sauver de l'effondrement complet les obligations mexicaines. </p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/07/04/les-limites-du-sur-mesure#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/130Zone euro : la croissance revient à l'ordre du joururn:md5:2ae2c05c19d24f0e7d9bebf5e54503bd2012-01-20T18:20:00+01:002012-01-20T18:40:29+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseAllemagneBCEFinancement des entreprisesplans de rigueurréescomptetransition écologiquetransition énergétique <p><span class="commentPseudo"><a hreflang="fr" href="http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20120120trib000679369/zone-euro-la-croissance-revient-a-l-ordre-du-jour.html#xtor=EPR-2-[Morning+Briefing]-20120120">La Tribune du 20/12/2012</a><br /></span></p>
<blockquote><h4><strong class="articleChapo">Depuis le début de la crise de la dette,
c'est le thème politique de la rigueur qui a dominé. Mais avec le risque
de récession, la nécessité de prendre des mesures favorisant la
croissance est en train de s'imposer dans le débat. Problème, seule
l'Allemagne est à même d'engager une politique de relance.</strong></h4>
<h3><span class="commentPseudo">Commentaire </span>:</h3>
</blockquote>
<p>Pour éviter la récession et l?échec des plans de
redressement il faut faciliter le financement des<strong> investissements et
tout spécialement à ceux qui desserreraient la contrainte énergétique de
toute l'Europe</strong>, traiteraient des questions de pollution et
participeraient à l 'établissement d?infrastructures trans-européennes
dans les transports notamment.</p>
<p> Les montants portent annuellement sur de
2 à 3 % du PIB européen et ce pendant une décennie ou une décennie et
demie. Dans ce total, moins de 2 % selon différents rapports porteraient
sur des investissements liés à la transition énergétique et écologique.
Un plan européen en la matière devait en arrêter les grands principes
et les enveloppes. Chaque pays après le déclinerait selon ses besoins
propres et en fonction de ses spécificités.</p>
<p>
Les Etats ne peuvent plus soutenir financièrement ces investissements
conséquents par des incitations fiscales fortes. <strong>Il faut impérativement y
associer les circuits financiers et plus spécialement celui du
crédit</strong>.
Pour faciliter ce dernier, il faudrait assurer un accès au
refinancement systématique auprès de la BCE pour les crédits finançant
de tels projets. De plus, il faudrait que ce soit à un taux inférieur
au taux de refinancement ordinaire, par exemple à seulement 66 % de
celui qu?elle demande pour ses refinancements les plus longs. Il faut au
moins une telle incitation pour que les banques financent ces projets
car il faut contrebalancer l'effet très fortement négatif des exigences
nouvelles de liquidité et de renforcement de fonds propres demandés par
Bâle III et, plus encore, imposés par les marchés.</p>
<p> Quand les Etats sont
impliqués dans des projets de ce type, seuls ou en partenariat avec le
secteur privé, ils devraient pouvoir eux aussi accéder au refinancement
de la BCE dans les mêmes conditions que le secteur bancaire intervenant
dans ces opérations.
Les banques centrales nationales de la zone euro s?assureraient par
exemple par sondage, et a posteriori, qu'il s?agit bien de
financements conformes aux orientations européennes.
Et l'inflation, direz-vous, si la BCE facilite ces refinancements,
voire se porte acquéreur de certains de ces crédits quand la situation
conjoncturelle se dégrade ? <strong>Ce serait une création monétaire, par les
banques voire par la BCE, qui serait vertueuse, car « causée</strong> » et «
bien causée » comme disent les juristes ou les banquiers. Rien à voir
avec les refinancements à l'aveugle pratiqués par les banques centrales
depuis que les politiques de type monétaristes l'ont emporté au début
des années 80 et qui permettent le refinancement de toutes les
spéculations et dérives.</p>
<p> <strong>Même nos amis Allemands devraient y être
favorables. Ce serait en effet renouer très modestement avec <strong>la pratique
du réescompte </strong>abandonnée par l'Allemagne, contre son gré, lors de
l'instauration de l'euro.
</strong></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/01/20/x#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/114Bruxelles se déclare prêt à prendre le risque d'un ralentissement du créditurn:md5:aaf6b6e9d23ea70ff2bd713e5836b22e2011-10-14T13:58:00+02:002011-10-14T13:07:53+02:00Michel CastelRéactions à des articles de presseaides publiquesFinancement des entreprisesFonds propres des banquesZone euro <p><a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/0201693554250-bruxelles-se-declare-pret-a-prendre-le-risque-d-un-ralentissement-du-credit-233491.php">Les Echos-</a> le 14/10/2011 d'après Anne Bauer à Bruxelles</p>
<ins><p>mon commentaire :</p>
</ins>
<p>« A Bruxelles après avoir longtemps hésité, conscient qu'un gros effort de capitalisation peut peser sur l'offre de crédit mais qu'il faut désormais tout faire pour restaurer la confiance des investisseurs le plus vite possible… » <br />Ce choix sans autre forme de procès est dramatique ; la confiance s’envolera presque aussi vite que les fonds propres seront constitués et il est sûr que l’offre de crédit aux pme sera fortement contrainte.</p>
<p><br />Il faut absolument cibler l’emploi de ces fonds propres sur le crédit sauf à renforcer un cercle vicieux de sous- activité. C’est pourquoi je propose deux pistes dans mon article du 13/10/2011 du Cercle –Les Echos «<strong> Pour un emploi sélectif des fonds propres ou de garanties publics dans les banques européennes » </strong> <a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221138755/emploi-selectif-fonds-prop"> http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221138755/emploi-selectif-fonds-prop</a></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2011/10/14/Bruxelles-se-d%C3%A9clare-pr%C3%AAt-%C3%A0-prendre-le-risque-d-un-ralentissement-du-cr%C3%A9dit#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/98Pour un emploi sélectif des fonds propres ou de garanties publics dans les banques européennesurn:md5:52f0b447b4817957d4997d430be31a5d2011-10-13T17:10:00+02:002011-10-13T18:53:26+02:00Michel CastelArticlesaides publiquesFinancement des entreprisesFonds propres des banquesZone euro <p><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221138755/emploi-selectif-fonds-prop">Le Cercle - Les Echos </a>- le 13/10/2011</p>
<p><br /> <strong>résumé :</strong></p>
<p>Les Etats européens ne peuvent pas se contenter de soutenir financièrement les banques sans s'assurer que cela se traduira effectivement par un meilleur accès au crédit des PME. Il faut donc soit obliger les banques à allouer prudentiellement les fonds propres publics à l'octroi de crédits supplémentaires soit couvrir partiellement le surcroît de risque que ces crédits pourraient enclencher.</p>
<p><br /> **<br /><br />Ainsi la messe est dite : les banques européennes vont devoir renforcer leurs fonds propres. Compte tenu de l’état de la bourse et de la discrétion des autorités bancaires à demander que ce soit les actionnaires (institutionnels) privés qui fassent l’essentiel de cet effort, ce sont les Etats pourtant déjà surendettés qui devront le faire.</p>
<p><br />Au moins que cela serve à quelque chose !<br />En l’état actuel de la donne économique et financière, un tel renforcement des fonds propres ne changera rien à la réticence de plus en plus grande des banques européennes à ne pas financer les entreprises indépendantes, tout particulièrement les toutes petites et les moyennes, et les professions libérales, à soutenir le capital-risque, à financer les crédits d’équipement, à l’exportation … <br />Or il n’y a pas d’issue à la crise européenne s’il n’y a pas une offre suffisante de crédit et/ou de garanties des banques pour soutenir de l’activité économique et l’emploi du secteur privé et des entreprises publiques ou para-publiques .</p>
<p><br />Alors, <strong> plutôt que de laisser les banques disposer librement de l’usage du renforcement de leurs fonds propres </strong>et de les voir continuer, presque comme avant, à intervenir sur les marchés, entretenant et la volatilité et les chances de plus-values mais aussi les risques de nouvelles pertes considérables sur ces produits à finalité économique souvent discutable ; au lieu de les voir pratiquement contraintes à accorder des bonus mirobolants à leurs traders pour ne pas les perdre, <strong>pourquoi ne pas les obliger à allouer prudentiellement ce surcroît de fonds propres à l’octroi de crédits additionnels aux entreprises ? </strong>Les autorités prudentielles et le Comité de Stabilité financière, chacun dans le champ de ses missions, en assureraient le contrôle de la mise en place et une surveillance a posteriori. Les concours aux sociétés cotées et/ou ayant habituellement accès aux marchés de capitaux et donc peu dépendantes du crédit seraient exclues de l’assiette servant à déterminer cette allocation.<br /><strong>D’ailleurs plutôt que des fonds propres publics </strong>et le dispositif énoncé ci-dessus, puisque les banques ne manquent pas vraiment de fonds propres et que leurs ratios soient à 7 ou à 9%, dans moins d’un semestre je parie que les marchés recommenceront à émettre des doutes sur la qualité de leurs portefeuilles… et que tout sera à refaire,<strong> il serait plus judicieux que les tous les Etats européens garantissent partiellement les risques additionnels de crédit que leurs banques prendraient sur les entreprises</strong> telles que cadrées ci-dessus.<br />Des risques seraient pris certes mais dans un processus de création de valeur qui éviterait le cercle vicieux actuel : surendettement, plans de rigueur, stagnation voire récession économiques, surendettement de moins en moins soutenable à la sortie, sans parler des risques politiques et sociaux.<br />Pour éviter les effets d’aubaine il faudrait prendre une référence récente mais passée (fin septembre, par exemple) des crédits distribués et conservés en bilan (et non couverts par des CDS). Par ailleurs, pour éviter le risque d’une déresponsabilisation des banques et créer un processus irréversible de maintien à un niveau totale anormal les garanties publiques sur le risque « entreprises » à l’avenir, il ne faudrait pas que cette prise en charge publique du risque sur les crédits additionnels dépasse 60 % ; et ce sur tout l’espace européen, ou à tout le moins sur toute la zone euro.<br />Bien que répondant sans doute mieux aux vrais besoins et des banques (pas besoins réels immédiats de fonds propres supplémentaires, pas de dilution des actionnaires par l’intervention en fonds propres des Etats) et aux vrais besoins des entreprises (un accès au crédit facilité), cette dernière solution n’est pas dans l’air du temps et le discours politique au plus haut niveau s’est déjà prononcé pour les fonds propres.<br />On ne reviendra pas sur les annonces qui viennent d’être faites. Toutefois peut-on encore espérer qu’au lieu du « tout fonds propres » on en investisse un peu moins et qu’on mette l’équivalent non investi dans la couverture de risques additionnels de crédits qui seraient effectivement distribués.</p>
<p><br />Du tout sécuritaire, les fonds propres (qui sont d’ailleurs une fausse sécurité) ne pourront-on pas prendre à peu près les mêmes risques mais en soutenant directement l’octroi de crédits et donc directement le tissu économique et social ? Dans le cas contraire, on se demande pourquoi ce qui s’est déjà passé après les interventions 2008 ne recommencerait pas.</p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2011/10/13/Pour-un-emploi-s%C3%A9lectif-des-fonds-propres-ou-de-garanties-publics-dans-les-banques-europ%C3%A9ennes#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/97Le nouveau plan du gouvernement pour pour pousser les entreprises à l'exportationurn:md5:57edcc4fd06ccbf042d79b1bbe203d902011-02-11T14:53:00+01:002011-02-11T15:09:08+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseassurance-créditbalance des paiementsFinancement des entreprises <h5><blockquote><p><a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/economie-politique/france/actu/0201141489862.htm">Les Echos d</a>u 11 /02:2011</p>
<p>Alors que le déficit commercial de la France s'est creusé en 2010 pour
atteindre 51,4 milliards d'euros, le Premier ministre, François Fillon, a estimé
hier que le défi le plus important à relever est d'amener plus d'entreprises à
l'export. Elles étaient 91.000 en 2010 contre 107.000 il y a dix ans.</p>
</blockquote></h5>
<br />mon commentaire :<br /><br /><br />Ce nouveau plan prévoit diverses mesures, mais, sauf erreur, une essentielle manque toujours.<br />
<br />
En effet la notoriété de beaucoup de PME françaises est très faible et
l’image globale du « sérieux français » l’est également par rapport à
celui de l’Allemagne ou de la Suisse notamment dans la machine outil et
bien d’autres domaines industriels. Comment gagner la confiance
d’acheteurs potentiels étrangers dans ce cas ?<br />
<br />
Les assurances export ne suffisent pas, l’accès au crédit non plus. Les
PME auraient besoin d’être accompagnées en amont assez systématiquement
par <strong>un rehaussement de leur signature par leur(s) banque(s).</strong> Ce ne
serait plus la signature d’une PME quelconque qui concourrait mais celle
d’une entreprise soutenue par une (des) banque(s) française(s)
reconnue(s) internationalement. La commission pour cet engagement par
signature pourrait être en partie couverte par les Pouvoirs publics. Nul
doute que cette interposition renforcerait leur crédibilité. <br /><br /><br /><a hreflang="fr" href="http://commentaires.lesechos.fr/commentaires.php?id=0201141489862#co98816">http://commentaires.lesechos.fr/commentaires.php?id=0201141489862#co98816</a><br /><br />https://www.michelcastel.com/index.php?post/2011/02/11/Le-nouveau-plan-du-gouvernement-pour-pour-pousser-les-entreprises-%C3%A0-l-exportation#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/76Pénurie en vueurn:md5:cbedee0c9ab1401c7e591cd680e4a4242010-11-19T13:48:00+01:002010-11-19T13:59:06+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBâle IIIcapital-risqueDettes publiquesFinancement des entreprisesfiscalité <br /><div id="article" class="col-670"><a href="http://www.lesechos.fr/info/analyses/020942347980-penurie-en-vue.htm">Pénurie
en vue</a><span class="DATE"> 19/11/10 - Les Echos]</span>
<br /><br /><blockquote><p>Au moment où le crédit bancaire est plus rare et où l'avenir de la Bourse comme source de financement des sociétés de taille moyenne est loin d'être assuré, on peut se demander s'il y avait urgence à rogner les ailes de ces professionnels (par durcissement des règles prudentielles). </p>
</blockquote><strong>mon commentaire :</strong><br />
<p>François Vidal a parfaitement raison de se demander s’il y avait urgence à
rogner les ailes des banquiers (Bâle III) et des assureurs (Solvabilité II) dans
l’apport de fonds propres aux pme.</p>
<p><br />C’est là une belle démonstration de
l’incompréhension des mécanismes économiques par la réglementation prudentielle
qui reste purement micro-économique. Le soutien en fonds propres des pme non
cotées est certes risqué mais c’est un gisement essentiel de la création de
valeur et d’emplois. Au même moment, les 25% de réduction d’impôts sur un
investissement maximum de 40 000 € (dispositif Madelin) est en passe d’être
porté à 400 000 € pour un couple ! ( cf. les Echos de ce jour, l'article "Redonner la priorité à la création d'entreprises et d'emplois" par un collectif de
Parlementaires).</p>
<p> Avec ce désengagement des professionnels c’est une fois de plus
l’Etat qui va être mis à contribution.Et après, les citoyens mais aussi les
Autorités financières sources de ladite réglementation, crieront sur les Etats
dépensiers et demanderont des réductions des dépenses publiques !!</p>
</div>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2010/11/19/P%C3%A9nurie-en-vue#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/66Fatalité, disparité, incapacité: pourquoi la France est si nulleurn:md5:7a69bee839f4753b84171618806609ee2010-11-07T17:44:00+01:002010-11-07T18:05:35+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseFinancement des entreprisesfinanciarisation des économiesrapport Attali <blockquote><p>Revue BILAN - article de <a hreflang="fr" href="http://www.bilan.ch/dossier/fatalit%C3%A9-disparit%C3%A9-incapacit%C3%A9-pourquoi-la-france-est-si-nulle">Dino Auciello,</a> le 3 novembre 2010 </p>
</blockquote>
<blockquote><p>Grèves, lycées paralysés, pénurie de carburant… La France sait se bloquer assez longtemps pour exposer au monde une plaie qui la fait souffrir depuis des décennies: un système économique vacillant qui enlise le pays dans la médiocrité. </p>
</blockquote>mon commentaire ;<br /><br />Oui tout cela est connu mais ne fait guère avancer les affaires.<br />Vouloir tout régler par des ajustements par le bas ne peut qu'être source de conflits et finalement de blocages.<br /><br />Il faudrait aussi dire :<br /><br />pourquoi avec une récession deux fois plus forte en Allemagne qu'en France en 2009 il n'y a pas eu augmentation du chômage en Allemagne contre plus de 500 000 personnes en France ?<br /><br /> Parce que :<br /><br />- l'Allemagne joue la carte du chômage partiel. Nous depuis le 1er choc pétrolier on licencie .Alors qu'est -ce qui est le plus protecteur , le CDI à la française ou le dispositif allemand ?<br /><br />- le tissu des grosses pme industrielles allemandes est fortement soutenu par le système bancaire allemand (landesbank et banques coopératives notamment ) plus que ce même tissu français par le système bancaire français qui, comme ses clients d'ailleurs, a été orienté depuis plus de 20 ans vers la banque à l'acte avec la mise en avant des financements de marchés. Le taux d'intermédiation est de plus de 15 % plus élevé en Allemagne qu'en France. <br /><br />La reconduction géographiques des inégalités est le fruit d'un urbanisme qui a refusé la mixité sociale depuis les débuts des années 60, mixité que la loi SRU n'a pas vraiment corrigé - ses règles sont facilement tournées ou trop globales; mixité que la fin de la carte scolaire dénie...<br /><br />On peut aligner ainsi des dizaines de paramètres facteurs de blocages aussi graves que ce que dit le rapport de la commission Attali. Sans même parler de la fiscalité, il faudrait peut-être aussi s'y attaquer pour espérer recoudre le tissu social et retrouver une envie de vivre et de travailler ensemble qui est de moins en palpable.<br /><br />https://www.michelcastel.com/index.php?post/2010/11/07/Fatalit%C3%A9%2C-disparit%C3%A9%2C-incapacit%C3%A9%3A-pourquoi-la-France-est-si-nulle#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/63Les nouveaux enjeux monétaires et financiers -perspectives à moyen termeurn:md5:c7f22a6bcbd7833be678ff93bd9f53d01986-06-30T00:00:00+02:002010-02-27T14:09:00+01:00Michel CastelArticlesDésintermédiationFinancement des entreprisesMarchéisationRôle des banques centrales <div>Castel Michel. « Les nouveaux enjeux monétaires et financiers - Perspectives à moyen terme ».<br /><br /> In: <em>Revue d'économie industrielle</em>. Vol. 35. <ins>1er trimestre 1986.</ins><br /> Le financement de l'industrie. pp. 62-72.</div><br /><br /><a hreflang="fr" href="http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/rei_0154-3229_1986_num_35_1_1218?_Prescripts_Search_isPortletOuvrage=false">accès à l'article </a><br /><br /><h3>Sommaire :</h3>
<br />1 - Un nouvel environnement monétaire et financier s'installe en occident et dans les pays en développement<br /><br />2- Conséquences probables du prolongement des tendances actuelles des marchés de capitaux <br /> <br /> 21 - une sélection accrue des bénéficiaires de financements<br /><br /> 22 - une remise en cause profonde des règles du jeuet une fragilisation de certains opérateurs <br /><br /> 23- une fragilisation du système financier international réduisant les marges de manoeuvre des autorités financières<br /><br /><br />https://www.michelcastel.com/index.php?post/2010/02/13/Les-nouveaux-enjeux-mon%C3%A9taires-et-financiers-perspectives-%C3%A0-moyen-terme#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/22