MichelCastel.com - Mot-clé - transition écologique2024-03-24T08:27:07+01:00urn:md5:5e340bb55933e66a43f05d776eddfa2dDotclearCrise : la Bce prête à sortir ses armes non conventionnellesurn:md5:8e17c1c8c7eb21b2fad8f25d247971342013-04-05T11:13:00+02:002013-04-05T10:21:48+02:00Michel CastelBCERefinancementRôle des banques centralestransition écologiquetransition énergétique <blockquote><p><a hreflang="fr" href="http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20130404trib000757616/crise-la-bce-prete-a-sortir-ses-armes-non-conventionnelles.html#xtor=EPR-2-[Morning+Briefing]-20130405">La Tribune du 05/04/2013</a>- Romain Renier<br /><br />"Le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, a reconnu jeudi que les divergences dans la transmission de la politique monétaire dans la zone euro était un problème. Il cherche à mettre en place de nouveaux instruments non-conventionnels pour y répondre. Mais la palette de tels instruments, qui doivent faire preuve d'efficacité, doit s'inscrire dans la cadre du mandat de l'institution de Francfort." </p>
</blockquote>
<p>mon commentaire:</p>
<p> <br />La BCE pourrait lancer un nouveau plan de refinancement à moyen terme des banques- 5 ans au moins- pour compenser la fin des deux plans de ce type lancés fin 2010. </p>
<p>Mais il faut cette fois qu' elle y instille une certaine sélectivité en ciblant ces refinancements au profit de crédits nouveaux finançant la transition énergétique et écologique ainsi que de grands projets d'infrastructure d'intérêt national et/ou européen réalisés en conformité avec un grand plan européen décidé en la matière et qui l'est déjà largement.</p>
<p> Cela aiderait à la croissance et contrebalancerait en partie l'effet très fortement négatif des exigences de liquidité et de renforcement de fonds propres imposés par Bâle III.</p>
<p> Avec l'Union bancaire européenne, la BCE est maintenant en charge du contrôle des banques systémiques de l'UE. Analyser leur prise de risques et la façon dont elles contribuent on non au bon financement des économies européennes et donc à la robustesse de leur environnement doit être maintenant dans son cahier des charges. Et ce au même titre que la surveillance de l'inflation, sauf à laisser prospérer des risques financiers, économiques et sociaux non maitrisables pourtant de son ressort. </p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2013/04/05/La-Bce#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/153La banque centrale face au défi du financement de l'économieurn:md5:492c04c5700362e2442a459e06e894482013-03-07T11:30:00+01:002013-03-07T11:37:56+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBCErefinancementtransition écologiquetransition énergétiqueUnion bancaire européenne <a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/0202623670910-la-banque-centrale-face-au-defi-du-financement-de-l-economie-544815.php">Les Echos - Isabelle Couet | 07/03 | 2013</a><br /> <br /><br /><blockquote><p>La BCE cherche des moyens de diffuser sa politique monétaire à toute la zone euro, notamment aux entreprises et PME. </p>
</blockquote> <br /><div class="
m-photo Left"><a rel="fancy" href="http://www.lesechos.fr/medias/2013/03/07/544815_0202627116148_web.jpg"><img class="photo" src="http://www.lesechos.fr/medias/2013/03/07/544815_0202627116148_web.jpg" alt="La banque centrale face au défi du financement de l\'économie" title="La banque centrale face au défi du financement de l\'économie" border="0" /></a></div><br />mon commentaire :<br /><br />La BCE pourrait lancer un nouveau plan de refinancement à moyen terme. Bien !<br /><br />Mais il faut cette fois y <strong>instiller une certaine sélectivité en ciblant ces refinancements au profit de crédits </strong>finançant la transition énergétique et écologique ainsi que de grands projets d'infrastructure d'intérêt national et/ou européen. Cela aiderait à la croissance et contrebalancerait en partie l’effet très fortement négatif des exigences de liquidité et de renforcement de fonds propres imposés par Bâle III.<br /><br /><strong>Avec l'Union bancaire européenne, la BCE sera en charge du contrôle des banques systémiques de l'UE.</strong> Analyser leur prise de risques et la façon dont elles contribuent on non au bon financement des économies européennes et donc à la robustesse de leur environnement doit être maintenant dans son cahier des charges. Et ce au même titre que la surveillance de l'inflation, sauf à laisser prospérer des risques financiers, économiques et sociaux non maitrisables pourtant de son ressort. <br /><br />https://www.michelcastel.com/index.php?post/2013/03/07/La-banque-centrale-face-au-d%C3%A9fi-du-financement-de-l-%C3%A9conomie#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/150A la recherche de la croissance perdueurn:md5:4da5493ad2086db1dd21378232c8fe682012-08-29T10:36:00+02:002012-08-29T09:43:54+02:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBCERefinancementtransition écologiquetransition énergétique <p><!--[if gte mso 9]><xml>
<w:WordDocument>
<w:View>Normal</w:View>
<w:Zoom>0</w:Zoom>
<w:TrackMoves />
<w:TrackFormatting />
<w:HyphenationZone>21</w:HyphenationZone>
<w:PunctuationKerning />
<w:ValidateAgainstSchemas />
<w:SaveIfXMLInvalid>false</w:SaveIfXMLInvalid>
<w:IgnoreMixedContent>false</w:IgnoreMixedContent>
<w:AlwaysShowPlaceholderText>false</w:AlwaysShowPlaceholderText>
<w:DoNotPromoteQF />
<w:LidThemeOther>FR</w:LidThemeOther>
<w:LidThemeAsian>X-NONE</w:LidThemeAsian>
<w:LidThemeComplexScript>X-NONE</w:LidThemeComplexScript>
<w:Compatibility>
<w:BreakWrappedTables />
<w:SnapToGridInCell />
<w:WrapTextWithPunct />
<w:UseAsianBreakRules />
<w:DontGrowAutofit />
<w:SplitPgBreakAndParaMark />
<w:DontVertAlignCellWithSp />
<w:DontBreakConstrainedForcedTables />
<w:DontVertAlignInTxbx />
<w:Word11KerningPairs />
<w:CachedColBalance />
</w:Compatibility>
<w:BrowserLevel>MicrosoftInternetExplorer4</w:BrowserLevel>
<m:mathPr>
<m:mathFont m:val="Cambria Math" />
<m:brkBin m:val="before" />
<m:brkBinSub m:val="--" />
<m:smallFrac m:val="off" />
<m:dispDef />
<m:lMargin m:val="0" />
<m:rMargin m:val="0" />
<m:defJc m:val="centerGroup" />
<m:wrapIndent m:val="1440" />
<m:intLim m:val="subSup" />
<m:naryLim m:val="undOvr" />
</m:mathPr></w:WordDocument>
</xml><![endif]--><!--[if gte mso 9]><xml>
<w:LatentStyles DefLockedState="false" DefUnhideWhenUsed="true"
DefSemiHidden="true" DefQFormat="false" DefPriority="99"
LatentStyleCount="267">
<w:LsdException Locked="false" Priority="0" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Normal" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="heading 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 7" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 8" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 9" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 7" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 8" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 9" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="35" QFormat="true" Name="caption" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="10" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Title" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="1" Name="Default Paragraph Font" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="11" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtitle" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="22" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Strong" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="20" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Emphasis" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="59" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Table Grid" />
<w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Placeholder Text" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="1" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="No Spacing" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Revision" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="34" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="List Paragraph" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="29" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Quote" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="30" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Quote" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="19" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Emphasis" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="21" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Emphasis" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="31" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Reference" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="32" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Reference" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="33" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Book Title" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="37" Name="Bibliography" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" QFormat="true" Name="TOC Heading" />
</w:LatentStyles>
</xml><![endif]--><!--[if gte mso 10]>
<![endif]--><!--[if gte mso 9]><xml>
<o:shapedefaults v:ext="edit" spidmax="1026" />
</xml><![endif]--><!--[if gte mso 9]><xml>
<o:shapelayout v:ext="edit">
<o:idmap v:ext="edit" data="https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/08/29/1" />
</o:shapelayout></xml><![endif]-->
</p>
<p class="MsoNormal">Point de vue d'André Lévy-Lang , <a hreflang="fr" href="https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/08/29/Les%20Echos%20du%2029/08/2012">Les Echos du 29/08/2012</a></p>
<blockquote><p>Taxer au même niveau les revenus du patrimoine et ceux du travail est politiquement séduuisant mais économiquement stupide. </p>
</blockquote>
<p class="MsoNormal"><strong>mon commentaire :</strong></p>
<p class="MsoNormal">L'ancien Président de banque oublie l'accès au crédit pour "relancer les moteurs de la
croissance et d'abord l'investissement et le développement des
entreprises" !</p>
<p class="MsoNormal"> Pourtant il n'est pas sans savoir que le crédit est
fortement contraint aujourd'hui en France et dans toute l'Europe tant par la
mauvais conjoncture générale que par les difficultés des banques encore accrues
par les normes prudentielles.</p>
<p class="MsoNormal">Que ne propose t-il pas, dans un domaine où il excelle, des
mesures sensées qui contribueraient<span style="mso-spacerun:yes"> </span>à
cette recherche de la croissance perdue.</p>
<p class="MsoNormal">Parmi les pistes possibles n’y aurait-il pas à promouvoir un<span style="mso-spacerun:yes"> </span>refinancement privilégié des banques
européennes auprès de la BCE pour les crédits finançant des investissements
d’avenir comme je le propose dans l’article « La quote-part
souhaitable de la BCE dans le pacte de croissance » <a href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221146205/quote-part-souhaitable-bce">Le
Cercle- Les Echos du 26/04/2012</a> ? <span style="mso-spacerun:yes"> </span></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/08/29/A-la-recherche-de-la-croissance-perdue#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/137Financer la transition écologiqueurn:md5:c54d4a2d09c7f73bd9b8d51e9bdfeaaf2012-08-03T16:51:00+02:002012-08-07T09:55:19+02:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBCERefinancementréescomptetransition écologiquetransition énergétique <p> Entretien du 03/08/2012 avec Angélique Schaller, journaliste à <a hreflang="fr" href="http://www.lamarseillaise.fr/le-fait-du-jour/financer-la-transition-ecologique-27695.html"><strong>"La Marseillaise"</strong></a><strong><br /></strong></p>
<blockquote><p>Annoncé à grand renfort de tambour comme la réunion qui allait relancer la Banque Centrale Européenne dans la lutte contre la crise, le Conseil des Gouverneurs n'a hier rien donné. Aucune annonce concrète, mais le même discours sur l'austérité martelé.</p>
</blockquote><br />
<h4>Ancien directeur à la Banque de France Michel Castel livre son sentiment sur le rôle et le fonctionnement de la Banque Centrale Européenne.</h4>
<p><br /><em>En 2009, Michel Castel, ancien directeur à la Banque de France, enseignant en sciences économiques, expliquait dans un article qu’il fallait affranchir les Etats de dettes publiques presque intégralement négociées sur les marchés tant que c’était possible. L’ingérable est aujourd’hui arrivé. Mais l’économiste plaide désormais pour un autre rôle de la BCE, afin qu’elle participe à la relance.<br /></em><br /><strong>Que la BCE puisse acheter de la dette peut-il changer les choses ? </strong><br />Elle l’a déjà fait l’an dernier à hauteur de 200 ou 300 milliards pour les dettes grecques, espagnoles ou portugaises. Elle peut donc le refaire. Mais nous sommes arrivés à un niveau où cela ne change pas les choses. Et tant que l’Allemagne campera sur ses positions, il n’y aura pas de modification institutionnelle. Il faut donc chercher ailleurs. La piste est d’utiliser la BCE pour redonner du souffle aux banques.<br /><br />Mais cela s’est déjà produit et sans effet ? <br />Parce que nous avons prêté à l’aveugle, les banques n’en ont rien fait car elles n’avaient aucune orientation. l’orientation que l’on doit leur donner est de financer la transition écologique. C’est une nécessité puisque nous avons des critères à respecter comme la baisse de 20% de la consommation énergétique de l'Europe en 2020. Des projets sont là, prêts à démarrer. Mais ils représentent des investissements équivalents à 2 ou 3 % du PIB européen et ce pendant une décennie. Les Etats ne peuvent plus les soutenir. Il faut donc mobiliser les banques pour le faire. Mais ces banques ne prêtent pas aux entreprises, les rares prêts que l’on a aujourd’hui sont ceux garantis par la puissance publique via Oséo et qui ne vont pas très loin. De plus, comment les banques vont-elles pouvoir rembourser à l’horizon de 3 ans les 1.000 milliards empruntés à la BCE en décembre et février sans peser sur l’offre de crédits longs au fur et à mesure que les échéances se rapprochent ?<br /><br /><strong>Mais comment les impliquer ? </strong><br />En reprenant le système qui avait fonctionné dans les années 60/70 sur le sujet des exportations. Il fallait relancer ce secteur très en retard. Les banques pouvaient se refinancer sans limitation auprès de la Banque de France, et à des taux bonifiés dès lors qu’elles finançaient des projets d’export. Cela nous a permis d’arriver à la 3e ou 4e place des pays exportateurs. Il faut faire la même chose avec des projets lié à la transition écologique et de dimension européenne : économie d’énergie, infrastructures, transports propres etc. et avec la BCE. Dès lors, les banques n’auraient plus de problème de liquidité ou de recapitalisation et n’auraient plus aucun prétexte pour refuser les financements des entreprises qui font aujourd’hui cruellement défaut. Cela aurait un impact sur les entreprises mais aussi les sous-traitants.<br /><br /><strong>Faire tourner la planche à billet n’a-t-il pas un risque inflationniste ? </strong><br />Non car ce serait une création monétaire qui serait vertueuse, n’ayant rien à voir avec les refinancements à l’aveugle pratiqués par les banques centrales depuis que les politiques de type monétaristes l’ont emporté au début des années 80 et qui permettent le refinancement de toutes les spéculations et dérives. Les seules critiques que l’on fait à cette proposition est qu’elle ne serait pas... moderne ! Qu’on ne va pas reprendre une formule datant des années 70. C’est un peu court.<br /><br />Entretien réalisé par A.S.</p>
<p><!--[if gte mso 9]><xml>
<w:WordDocument>
<w:View>Normal</w:View>
<w:Zoom>0</w:Zoom>
<w:TrackMoves />
<w:TrackFormatting />
<w:HyphenationZone>21</w:HyphenationZone>
<w:PunctuationKerning />
<w:ValidateAgainstSchemas />
<w:SaveIfXMLInvalid>false</w:SaveIfXMLInvalid>
<w:IgnoreMixedContent>false</w:IgnoreMixedContent>
<w:AlwaysShowPlaceholderText>false</w:AlwaysShowPlaceholderText>
<w:DoNotPromoteQF />
<w:LidThemeOther>FR</w:LidThemeOther>
<w:LidThemeAsian>X-NONE</w:LidThemeAsian>
<w:LidThemeComplexScript>X-NONE</w:LidThemeComplexScript>
<w:Compatibility>
<w:BreakWrappedTables />
<w:SnapToGridInCell />
<w:WrapTextWithPunct />
<w:UseAsianBreakRules />
<w:DontGrowAutofit />
<w:SplitPgBreakAndParaMark />
<w:DontVertAlignCellWithSp />
<w:DontBreakConstrainedForcedTables />
<w:DontVertAlignInTxbx />
<w:Word11KerningPairs />
<w:CachedColBalance />
</w:Compatibility>
<w:BrowserLevel>MicrosoftInternetExplorer4</w:BrowserLevel>
<m:mathPr>
<m:mathFont m:val="Cambria Math" />
<m:brkBin m:val="before" />
<m:brkBinSub m:val="--" />
<m:smallFrac m:val="off" />
<m:dispDef />
<m:lMargin m:val="0" />
<m:rMargin m:val="0" />
<m:defJc m:val="centerGroup" />
<m:wrapIndent m:val="1440" />
<m:intLim m:val="subSup" />
<m:naryLim m:val="undOvr" />
</m:mathPr></w:WordDocument>
</xml><![endif]--><!--[if gte mso 9]><xml>
<w:LatentStyles DefLockedState="false" DefUnhideWhenUsed="true"
DefSemiHidden="true" DefQFormat="false" DefPriority="99"
LatentStyleCount="267">
<w:LsdException Locked="false" Priority="0" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Normal" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="heading 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 7" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 8" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 9" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 7" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 8" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 9" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="35" QFormat="true" Name="caption" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="10" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Title" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="1" Name="Default Paragraph Font" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="11" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtitle" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="22" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Strong" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="20" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Emphasis" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="59" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Table Grid" />
<w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Placeholder Text" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="1" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="No Spacing" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Revision" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="34" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="List Paragraph" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="29" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Quote" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="30" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Quote" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 1" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 2" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 3" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 4" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 5" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 6" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="19" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Emphasis" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="21" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Emphasis" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="31" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Reference" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="32" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Reference" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="33" SemiHidden="false"
UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Book Title" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="37" Name="Bibliography" />
<w:LsdException Locked="false" Priority="39" QFormat="true" Name="TOC Heading" />
</w:LatentStyles>
</xml><![endif]--><!--[if gte mso 10]>
<![endif]-->
</p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/08/03/Financer-la-transition-%C3%A9conomique#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/135L'Allemagne dit oui à la croissanceurn:md5:d69f47d6d838648841a53b45e29c42d32012-05-14T16:00:00+02:002012-09-27T11:14:03+02:00Michel CastelRéactions à des articles de presseAllemagneBCERefinancementtransition écologiquetransition énergétiqueZone euro <h4><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221146827/lallemagne-dit-oui-a-crois">Le Cercle - les Echos du 14/05/2012 -</a> article de Wolfgang Schäuble - </h4>
<h4><blockquote><p>Il y a peu de sujets
aujourd'hui en Europe qui soient si activement débattus que celui de la
croissance - à juste titre. L'emploi, la clef de la prospérité et de la
sécurité auxquelles tout Français, tout Allemand et tout Européen
aspire, ne peut exister sans croissance. </p>
</blockquote></h4>
<p>mon commentaire :</p>
<div class="information">
<span class="date"><br /></span>
</div>
<div class="content">
<p>Le nombre de lecteurs de M. Schäuble en dit long sur les
attentes françaises de ce que l’Allemagne décidera dans le " mix
"rigueur/croissance. On ne peut que se féliciter de ses propos, même
tardifs.</p>
<p>Il y en a en effet assez des tenants de l'austérité pour
l'austérité, d'une part, comme il y en a assez de ceux qui demandent à
la dépense publique de financer les investissements, d'autre part.</p>
<p>Il faut un projet européen dans les secteurs clés qui mobilisent
également les banques et donc le crédit. Pour cela<strong> il faut aider les
banques à accompagner des projets dans ces domaines.</strong> De tels projets,
il y en a mais il manque des perspectives européennes claires et
durables en la matière, comme manquent la confiance dans les politiques
engagées et très souvent aussi le crédit tout particulièrement pour
les PME. Pour faciliter ce dernier, <strong>le Conseil des Gouverneurs de la
BCE a le pouvoir dès aujourd’hui </strong> - art. 18 et 20 des statuts de la BCE-
sans avoir à changer les statuts de la BCE et rentrer dans des guerres
théologiques entre nos deux pays!<br />
<strong>Ce que la France a fait pour le crédit à l'exportation pendant les
"trente glorieuses </strong>- via le refinancement privilégié de ces crédits
auprès de la Banque de France-, <strong>la BCE doit le faire pour les économies
d'énergies, les énergies renouvelables et la dépollution notamment</strong>.</p>
<p><br />
cf. " La quote-part souhaitable de la BCE dans le pacte de croissance" -</p>
<p><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221146205/quote-part-souhaitable-bce">Le Cercle- Les Echos du 26/04/2012</a></p>
<p><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221146205/quote-part-souhaitable-bce"><br /></a></p>
</div>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/05/14/L-Allemagne-dit-oui-%C3%A0-la-croissance#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/122La quote-part souhaitable de la BCE dans le pacte de croissanceurn:md5:3e4a3842ad52d2c8c8014c82481be39f2012-04-26T18:52:00+02:002012-08-30T17:45:26+02:00Michel CastelArticlesBCEcréation monétaireinflationmesures non conventionnelles BCEpacte de croissancerefinancementtransition écologiquetransition énergétiquezone euro <p><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221146205/quote-part-souhaitable-bce">Le Cercle- Les Echos du 26/04/2012</a></p>
<blockquote><p><br />Résumé :<br /><br /> La BCE se prononce en faveur d’un pacte de croissance. Dont acte. Mais il lui faut être partie prenante. Elle doit aider les banques à financer les investissements assurant la transition énergétique et écologique par un accès privilégié à son refinancement. Cela comme ce fut le cas en France pour aider à la montée en puissance des exportations ; dispositif qui fut efficace.</p>
</blockquote><br /><br />La BCE vient de reconnaître par son Président que l’Europe devrait engager un pacte de croissance à côté des politiques de redressements budgétaires, ce qui est une réelle avancée. Mais elle ne peut s’arrêter là. Il lui faut être partie prenante. En effet, l’Europe ne s’en sortira pas par la seule discipline budgétaire et la nouvelle gouvernance décidées début mars par 25pays de l’Union sur 27. Une nouvelle politique monétaire est à inventer pour parfaire l’action engagée en matière de finances publiques et de gouvernance économique.<br /><br />Certes les interventions non conventionnelles de la BCE de fin 2011 et début 2012 ont permis d’éviter le pire mais elles n’ont pas permis de soutenir l’offre et la demande de crédit.<br /><br />Il lui faut donc mettre sur pied des incitations permettant d’associer les circuits financiers et plus spécialement celui du crédit aux efforts de redressement sévères engagés par ailleurs.<br /><br />A ce titre, il lui faut faciliter le financement des investissements et tout spécialement ceux qui desserreraient la contrainte énergétique de l'Europe. Investissements qui couvriraient les énergies renouvelables, les questions de pollution et participeraient à l'établissement d’infrastructures transeuropéennes dans les transports notamment. Pourquoi ceux-ci et pas d’autres ? Parce que, bien qu’également très souhaitables, ils sont beaucoup plus faciles à financer par le secteur privé avec des temps de retour sur investissement beaucoup plus court et généralement moins consommateurs de capitaux.<br /><br />D’après différents travaux (ONU, Commission Européenne…) le montant de ces investissements contribuant à la réalisation de la transition énergétique et écologique porte annuellement sur de 2 à 3 % du PIB européen et ce pendant une décennie ou une décennie et demie. Un plan européen en la matière devrait prochainement en arrêter les grands principes et les enveloppes. La Commission de l’industrie, de la recherche et de l’énergie du Parlement européen vient déjà, le 28 février dernier, de voter une directive demandant de réduire de 20 % la consommation énergétique en Europe d’ici 2020. A partir de cette feuille de route européenne, chaque pays devrait déjà la décliner selon ses besoins propres et selon ses spécificités.<br /><br />Comme les Etats ne peuvent plus soutenir financièrement ces investissements conséquents par des incitations fiscales fortes, on ne peut pas se contenter de la BEI (réticente et faisant monter les enchères) ni rêver les couvrir par à des projects bonds dont le principe n’est même pas acquis. Il faut impérativement y associer les banques et donc l’épargne et les capitaux privés. Cela est possible en assurant aux banques un accès au refinancement systématique auprès de la BCE pour les crédits finançant de tels projets. De plus, il faudrait que ce soit à un taux inférieur au taux de refinancement ordinaire, par exemple à seulement 66 % de celui qu’elle demande pour ses refinancements les plus longs. Il faut, en effet, au moins une telle incitation pour que les banques financent ces projets car il faut contrebalancer l'effet très fortement négatif des exigences nouvelles de liquidité et de renforcement de fonds propres demandés par Bâle III et, plus encore, imposés immédiatement ou presque par les marchés.<br /><br />Ajoutons que quand les Etats sont impliqués dans des projets de ce type, seuls ou en partenariat avec le secteur privé, ils devraient pouvoir eux aussi accéder au refinancement de la BCE dans les mêmes conditions que le secteur bancaire intervenant dans ces opérations. Mais il ne faut peut-être pas trop en demander d’un coup!<br /><br />Les banques centrales nationales de la zone euro s’assureraient par sondage, et a posteriori, qu'il s’agit bien de financements (privés ou associant public et privé) conformes aux orientations européennes précitées.<br /><br />Mais quid de l'inflation, direz-vous, si la BCE facilite ces refinancements, voire se porte acquéreur de certains de ces crédits quand la situation conjoncturelle se dégrade ? Ce serait une création monétaire ( par les banques voire par la BCE si elles se refinancent auprès d’elle) qui serait vertueuse, car « causée » et « bien causée » comme disent les juristes ou les banquiers. Rien à voir avec les refinancements à l'aveugle pratiqués par les banques centrales depuis que les politiques de type monétaristes l'ont emporté au début des années 80 et qui permettent le refinancement de toutes les spéculations et dérives.<br /><br />Même nos amis Allemands devraient y être favorables. Ce serait en effet renouer très modestement avec la pratique du réescompte abandonnée par l'Allemagne, contre son gré, lors de l'instauration de l'euro.<br /><br />Il est dommage que le 29 février, dans sa dernière intervention de refinancement à 3 ans, la BCE n’ait pas introduit un accès de refinancement préférentiel pour des crédits nouveaux de ce type au lieu de refinancer à l'aveugle des systèmes bancaires et de voir ces derniers, faute de projets, replacer l’essentiel tous les soirs auprès de l’Eurosystème. Et à tout le moins, il est dommage qu’elle n’ait pas dessiné un plan de sortie de ce type.<br /><br />En effet, comment les banques vont-elles pouvoir rembourser à l’horizon de 3 ans les 1.000 milliards empruntés à la BCE en décembre et février sans peser sur l’offre de crédits longs au fur et à mesure que les échéances se rapprochent ? Jürgen Stark, ancien membre du Directoire de la BCE, n’est pas le seul à s’en inquiéter. Ma proposition, offre un début de sortie ordonnée de cet état de fait et prend donc tout son sens dans cette perspective. <br /><br /> **<br /><br />La BCE doit avoir une contribution active, dans le domaine qui est le sien, à savoir notamment le refinancement des banques, au-delà d’une déclaration qui invite tout le monde à agir sauf elle, alors que le bon fonctionnement du secteur bancaire est de son ressort aux côtés des autorités prudentielles.https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/04/26/La-quote-part-souhaitable-de-la-BCE-dans-le-pacte-de-croissance#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/121Une feuille de route pour la BCE ?urn:md5:d3bac13b354d94081471804878dd1d372012-04-02T17:56:00+02:002012-06-07T07:38:10+02:00Michel CastelArticlesBCEDettes publiquesmesures non conventionnelles BCERevue EuropolisréescompteRéserves obligatoirestransition écologiquetransition énergétiqueZone euro <strong>Intervention dans le cadre du Colloque "Finances Publiques" organisé par la Revue "EUROPOLIS", le 27 mars 2012, à l'Assemblée Nationale<br /><br /><br /><br />Bien qu’il y ait, ici dans ce colloque comme ailleurs, beaucoup de débats et de critiques fortes sur les interventions non conventionnelles récentes de la BCE – rachats de dettes publiques de certains pays de la zone euro sur les marchés secondaires, concours illimités aux banques à un an puis à trois ans fin 2011 et début 2012 – je considère qu’elle a bien fait d’agir ainsi, ce qui a permis de sauvegarder l’indispensable bon fonctionnement du système bancaire de la zone euro à des moments très critiques pour toute l’Europe.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Je suis par contre beaucoup plus sévère sur son action, et celle de la Fed notamment, avant le commencement de la crise à mi 2007. A l’avenir, les mêmes errements ne doivent plus avoir lieu. Et pourtant rien, ou presque, n’a été entrepris pour qu’il en soit ainsi.<br style="font-weight: normal;">Sans avoir l’ambition de traiter l’ensemble de cette question, mon intervention, dans le cadre de ce colloque, esquissera une « nouvelle feuille de route » pour dessiner les contours des interventions de la BCE dans sa conduite de la politique monétaire et sa surveillance macroprudentielle des systèmes bancaires de la zone euro. A ce titre je présenterai trois pistes.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"> * <br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Avant de les présenter je reviendrai quelques instants sur les éléments me conduisant à une analyse très critique des politiques monétaires menées depuis le début des années 2000 jusqu’à la crise.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Même si le cœur de ce colloque porte sur les dettes publiques et des finances publiques je veux insister sur le fait que la cause fondamentale de la crise commencée en 2007 n'est pas une crise de l'endettement public mais une crise de l'endettement global, public et privé. Que cela était visible depuis au moins l'an 2000 dans tous les pays de l'OCDE.<br style="font-weight: normal;">De 100 pour cent du PIB, l’endettement intérieur total est passé à 180 % dès 2002 -2003 dans tous les pays de l’OCDE, c’est à dire bien avant la crise, avec bien souvent des dérapages beaucoup plus importants en matière de dettes privées – tout particulièrement des ménages -que de dettes publiques. De plus, pendant cette période cet endettement est devenu très majoritairement un endettement de marché avec des produits négociables en temps réel et support d’un développement phénoménal de produits à effet de levier (les dérivés) , le tout donnant nécessairement un environnement financier très volatil et très fragile au moindre signal négatif.<br style="font-weight: normal;">Face à ces bouleversements des modes de financements, encore accrus par la généralisation des normes IFRS et le caractère pro-cyclique des règles prudentielles, il y a eu un silence assourdissant des banques centrales …alors qu’il n’ y a avait pas besoin d’être grand clerc pour dire que tout cela engendrait des risques énormes d’instabilité !<br style="font-weight: normal;"> <br style="font-weight: normal;">Ne regardant ni le prix des actifs immobiliers ni des actifs financiers, ni les dégradations des balances de paiements les banques centrales n’ont pas cherché à prévenir les emballements ni les déséquilibres structurels intra-zone. Elles n’ont pas eu, et c’est un euphémisme, les actions appropriées avant la crise.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Avec de tels soubassements, on ne pouvait pas avoir tôt ou tard autre chose qu'une explosion de la finance privée. D'où l'indispensable intervention des Etats provoquant le surendettement de ces deniers non pas tant par leurs propres interventions que par la très forte contraction de l'activité contractant les recettes fiscales et sociales alors que les « stabilisateurs automatiques » (inconnus en 1929) jouaient à plein.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Et à partir de là toutes les fragilités de la construction européenne sont apparues et ce d'autant plus qu'au lieu de traiter le problème au plus tôt, dès début 2009<br style="font-weight: normal;">(cf. « Remédier au risque pays dans la zone euro » Michel Castel -Revue européenne Eurédia 2009/1- mais aussi </strong><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/221130378/proposition-pour-remedier-au-risque-pays-dans-l">Le Cercle - Les Echos</a><strong> du 06/05/2010), on en est à peine en train de le traiter au fond… alors qu’un cercle vicieux a eu plus de 2 ans pour rendre la situation à la limite du gérable.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Mon propos portera maintenant sur une rapide présentation de ce que j’ai appelé une « nouvelle feuille de route pour la BCE ?», titre qui n’ a un point d’interrogation que pour la forme tant je crois nécessaire de changer la donne de ses interventions pour sortir de la crise et accompagner les profondes mutations en cours dont plusieurs intervenants, dont M. Madelin, ont fait état ici.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Trois pistes sont proposées :<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"> 1- Recourir, autant que de besoin, aux réserves obligatoires sur les crédits notamment<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"> 2 -Soutenir indirectement le financement de projets portant sur les économies d’énergie et le développement des énergies renouvelables <br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"> 3- permettre aux Etats d’avoir un accès direct au crédit pour une partie de leurs besoins en fonds de roulement.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">- 1 – Recourir autant que de besoin aux réserves obligatoires sur les crédits notamment<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Il est indispensable de compléter la politique des taux d’intérêt que mène et mènera la BCE par une politique active de réserves obligatoires sur les crédits pour peser sur ceux qui s’emballent ainsi que sur certaines opérations de marché devenant nettement spéculatives. C’est d’autant plus indispensable qu’elle ne pourra pas ,comme les autres banques centrales des pays de l’OCDE , remonter les taux avant longtemps ( la Fed l’a déjà annoncé) sauf à rendre le poids des dettes publiques et privées insupportables. Les hausses de taux impactent très vite tous les financements sans distinction alors que les réserves obligatoires permettre de cibler précisément les opérations (crédits et activités de trading) qui risquent de faire problème à terme sans pénaliser le reste des financements. <br style="font-weight: normal;">( cf « quand Bâle III se substitue aux banques centrales » - Michel Castel- </strong><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/221132205/quand-bale-iii-se-substitue-aux-banques-central">Le Cercle Les Echos</a><strong> - le 06/12/2010 )<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">- 2 - Soutenir le financement de projets portant sur les économies d’énergie et le développement des énergies renouvelables <br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"> Selon différents travaux, ONU, Commission Européenne … les montants en cause portent annuellement sur de 2 à 3 % du PIB européen et ce pendant une décennie ou une décennie et demie.<br style="font-weight: normal;">Depuis, la Commission de l’industrie, de la recherche et de l’énergie du Parlement européen vient, le 28 février dernier, de voter une directive demandant de réduire de 20 % la consommation énergétique en Europe d’ici 2020 . A partir d’une politique en la matière arrêtée au niveau européen, chaque pays la déclinerait selon ses besoins propres et selon ses spécificités.<br style="font-weight: normal;">Or les Etats ne peuvent plus soutenir financièrement ces investissements conséquents par des incitations fiscales fortes. Il faut impérativement y associer les circuits financiers et plus spécialement celui du crédit. Pour faciliter ce dernier, il faudrait assurer un accès au refinancement systématique auprès de la BCE pour les crédits finançant de tels projets. Et ce, à un taux inférieur au taux de refinancement ordinaire, par exemple à seulement 66 % de celui qu’elle demande pour ses refinancements les plus longs. Cet avantage est d’autant plus nécessaire pour soutenir l’offre bancaire que Bâle III et les règles de liquidité pèsent très fortement sur l’offre de crédits d’investissements à moyen et long terme. Les banques centrales nationales ou tout autre agence ad hoc s’assureraient du respect du cahier de charges permettant de bénéficier de ce refinancement privilégié par des sondages a posteriori auprès des établissements.<br style="font-weight: normal;">- Il est dommage que le 29 février, dans sa dernière intervention de refinancement à 3 ans, la BCE n’ait pas introduit un accès de refinancement préférentiel pour des crédits nouveaux de ce type au lieu de refinancer à l'aveugle des systèmes bancaires et de voir ces derniers, faute de projets, replacer l’essentiel tous les soirs auprès de l’Eurosystème.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">- De plus, si depuis décembre le risque d'une crise de liquidité bancaire ayant été écarté la BCE met désormais l'accent sur le soutien à l'économie et au crédit, il reste une sérieuse inconnue à l'horizon de trois ans : comment les banques vont-elles pouvoir rembourser les 1.000 milliards empruntés à la BCE en décembre et février ? Jürgen Stark, ancien membre du Directoire de la BCE, n’est pas le seul à s’en inquiéter. Ma proposition, offre un début de sortie ordonnée de cet état de fait et prend donc tout son sens dans cette perspective. Il faut en effet un projet pour sortir des mesures non conventionnelles censées être de courte durée et qui, dans les faits, semblent devenir permanentes.<br style="font-weight: normal;"> <br style="font-weight: normal;">- (cf « Du bon usage du refinancement par la BCE ». Michel Castel </strong><a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221140041/bon-usage-refinancement-bc">Le Cercle- Les Echos du 15/11/2011</a>)<br /><strong><br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">- 3 – permettre aux Etats d’avoir un accès direct au crédit pour une partie de leurs besoins en fonds de roulement.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;">Connaissez-vous une très grande entreprise qui vive sans banquier(s), sans crédits et/ou sans lignes de crédit ?<br style="font-weight: normal;">Non ! Et bien détrompez-vous, il y a les Etats de la zone euro ! Première entreprise dans chaque pays par ses missions, son chiffre d’affaires, ses effectifs et son rôle d’entraînement de tout le tissu économique et social, l’ Etat n’a pas de banquier ! Pas une facilité de caisse, pas un découvert, pas un crédit confirmé !!<br style="font-weight: normal;">Entre le recours sans borne à la planche à billets et l’interdiction pure et simple de tout concours directs de la banque centrale (en France depuis la loi du 3 janvier 1973 sur la Banque de France et dans toute la zone euro depuis la création de l’euro), il y a assurément un besoin urgent de déplacer le curseur.<br style="font-weight: normal;">Ne faudrait –il pas réfléchir à un financement par le SEBC (l’Eurosystème) de ce qui pourrait correspondre à des besoins de fonds de roulement des Etats, comme cela se fait pour les entreprises, pour couvrir les décalages infra annuels entre recettes et dépenses, pour éviter des retards de paiement des fournisseurs et les jonglages de trésorerie que doivent faire les différents Trésors, tout particulièrement dans les périodes les plus troublées sur les marchés?<br style="font-weight: normal;"> Un à deux mois maximum de facilités par rapport au budget annuel pourrait être un ordre de grandeur raisonnable. Ce refinancement pourrait se faire au taux que la BCE retient pour le refinancement des banques à 3 mois. De façon très grossière, et selon les pays, cela pourrait avoisiner, sans le dépasser, 1% à 1,5 % du PIB pour un mois et 2 à 3 % pour 2 mois.<br style="font-weight: normal;"><br style="font-weight: normal;"> ***<br style="font-weight: normal;">Voilà trois propositions qui pourraient peut –être être analysées, critiquées, ou approfondies si on y trouve quelque intérêt. <br style="font-weight: normal;">Quoi qu’il en soit, l’Europe ne s’en sortira pas par la seule discipline budgétaire et la gouvernance. Une nouvelle politique monétaire est à inventer pour parfaire l’action engagée en matière de finances publiques et de gouvernance économique. </strong><br />https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/04/02/Une-feuille-de-route-pour-la-BCE#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/117Super Mario, patron d'une BCE aussi active que la FEDurn:md5:a86d39f7ff72669ce36df8932bbb7d552012-02-03T20:37:00+01:002012-02-20T19:02:26+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBCEplans de rigueurRefinancementtransition écologiquetransition énergétique <p><a hreflang="fr" href="http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20120203trib000681807/super-mario-patron-d-une-bce-aussi-active-que-la-fed.html#xtor=EPR-2-[Morning+Briefing]-20120203">la Tribune du 3/02/2012</a></p>
<blockquote><p><strong class="articleChapo">Après avoir décrié la politique de la
Banque centrale européenne (BCE), nombre d'analystes sont maintenant
bluffés par ses derniers choix. Le successeur de Jean-Claude Trichet a
baissé les taux d'intérêt. Une analyse de notre partenaire suisse Le
Temps.</strong></p>
</blockquote>
<p><strong><br /></strong></p>
<p><strong>mon commentaire :</strong></p>
<p><strong>Dans ses futures interventions à 3 ans la BCE devrait introduire une
petite partie d'action sélectiv</strong>e pour soutenir directement l'activité
de la zone euro en refinançant des crédits <strong>correspondant à
des investissements liés aux économies d'énergie</strong> et à tous les besoins
liés au sauvetage de la planète au lieu de refinancer à l'aveugle des
systèmes bancaires.</p>
<p>
Pour éviter la récession et l'échec des plans de redressement il faut
faciliter le financement des investissements et tout spécialement à ceux
qui desserreraient la contrainte énergétique de toute l'Europe,
traiteraient des questions de pollution et participeraient à la
réalisation d'infrastructures trans-européennes dans les transports
notamment.
Les montants portent annuellement <strong>sur de 2 à 3 % du PIB europée</strong>n et ce
pendant une décennie ou une décennie et demie. Dans ce total, moins de 2
% selon différents rapports porteraient sur des investissements liés à
la transition énergétique et écologique. Un plan européen en la matière
-déjà largement esquissé par la Commission et en attente de publication -
devait en arrêter les grands principes et les enveloppes. Chaque pays
après le déclinerait selon ses besoins propres et en fonction de ses
spécificités. </p>
<p><strong>Les Etats ne peuvent plus soutenir financièrement ces investissements
conséquents par des incitations fiscales fortes. Il faut impérativement y
associer les circuits financiers et plus spécialement celui du crédit.</strong>
Pour faciliter ce dernier, il faudrait assurer un accès au refinancement
systématique auprès de la BCE pour les crédits finançant de tels
projets. De plus, il faudrait que ce soit à un taux inférieur au taux de
refinancement ordinaire, par exemple à seulement 66 % de celui qu?elle
demande pour ses refinancements les plus longs. Il y aurait là un
signal et un levier qui redonneraient <strong>des perspectives</strong> à de nombreuses
entreprises et seraient un message volontariste - mais réaliste - <strong>que les
peuples européens attendent</strong>.
</p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/02/03/Super-Mario#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/115Zone euro : la croissance revient à l'ordre du joururn:md5:2ae2c05c19d24f0e7d9bebf5e54503bd2012-01-20T18:20:00+01:002012-01-20T18:40:29+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseAllemagneBCEFinancement des entreprisesplans de rigueurréescomptetransition écologiquetransition énergétique <p><span class="commentPseudo"><a hreflang="fr" href="http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20120120trib000679369/zone-euro-la-croissance-revient-a-l-ordre-du-jour.html#xtor=EPR-2-[Morning+Briefing]-20120120">La Tribune du 20/12/2012</a><br /></span></p>
<blockquote><h4><strong class="articleChapo">Depuis le début de la crise de la dette,
c'est le thème politique de la rigueur qui a dominé. Mais avec le risque
de récession, la nécessité de prendre des mesures favorisant la
croissance est en train de s'imposer dans le débat. Problème, seule
l'Allemagne est à même d'engager une politique de relance.</strong></h4>
<h3><span class="commentPseudo">Commentaire </span>:</h3>
</blockquote>
<p>Pour éviter la récession et l?échec des plans de
redressement il faut faciliter le financement des<strong> investissements et
tout spécialement à ceux qui desserreraient la contrainte énergétique de
toute l'Europe</strong>, traiteraient des questions de pollution et
participeraient à l 'établissement d?infrastructures trans-européennes
dans les transports notamment.</p>
<p> Les montants portent annuellement sur de
2 à 3 % du PIB européen et ce pendant une décennie ou une décennie et
demie. Dans ce total, moins de 2 % selon différents rapports porteraient
sur des investissements liés à la transition énergétique et écologique.
Un plan européen en la matière devait en arrêter les grands principes
et les enveloppes. Chaque pays après le déclinerait selon ses besoins
propres et en fonction de ses spécificités.</p>
<p>
Les Etats ne peuvent plus soutenir financièrement ces investissements
conséquents par des incitations fiscales fortes. <strong>Il faut impérativement y
associer les circuits financiers et plus spécialement celui du
crédit</strong>.
Pour faciliter ce dernier, il faudrait assurer un accès au
refinancement systématique auprès de la BCE pour les crédits finançant
de tels projets. De plus, il faudrait que ce soit à un taux inférieur
au taux de refinancement ordinaire, par exemple à seulement 66 % de
celui qu?elle demande pour ses refinancements les plus longs. Il faut au
moins une telle incitation pour que les banques financent ces projets
car il faut contrebalancer l'effet très fortement négatif des exigences
nouvelles de liquidité et de renforcement de fonds propres demandés par
Bâle III et, plus encore, imposés par les marchés.</p>
<p> Quand les Etats sont
impliqués dans des projets de ce type, seuls ou en partenariat avec le
secteur privé, ils devraient pouvoir eux aussi accéder au refinancement
de la BCE dans les mêmes conditions que le secteur bancaire intervenant
dans ces opérations.
Les banques centrales nationales de la zone euro s?assureraient par
exemple par sondage, et a posteriori, qu'il s?agit bien de
financements conformes aux orientations européennes.
Et l'inflation, direz-vous, si la BCE facilite ces refinancements,
voire se porte acquéreur de certains de ces crédits quand la situation
conjoncturelle se dégrade ? <strong>Ce serait une création monétaire, par les
banques voire par la BCE, qui serait vertueuse, car « causée</strong> » et «
bien causée » comme disent les juristes ou les banquiers. Rien à voir
avec les refinancements à l'aveugle pratiqués par les banques centrales
depuis que les politiques de type monétaristes l'ont emporté au début
des années 80 et qui permettent le refinancement de toutes les
spéculations et dérives.</p>
<p> <strong>Même nos amis Allemands devraient y être
favorables. Ce serait en effet renouer très modestement avec <strong>la pratique
du réescompte </strong>abandonnée par l'Allemagne, contre son gré, lors de
l'instauration de l'euro.
</strong></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2012/01/20/x#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/114La BCE jette un froid sur les marchésurn:md5:29e0a4e44f76816d46e0da239a7c02152011-12-22T09:52:00+01:002011-12-22T10:08:35+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseBCERefinancementtransition écologiquetransition énergétiqueZone euro <p><a hreflang="fr" href="http://www.lecho.be/actualite/marche_placements_marches/La_BCE_jette_un_froid_sur_les_marches.9140386-3459.art">l'Echo du 22/12/2011</a></p>
<blockquote><p>Après avoir affiché de belles hausses en réaction au succès de l'opération de refinancement des banques par la BCE, les Bourses reculaient, mercredi après-midi, s'inquiétant de l'importance du montant prêté aux institutions financières. L'euro a suivi le mouvement: il repart à la baisse.</p>
</blockquote>..
<p><strong>mon commentaire :</strong></p>
<p>Encore un effort et l<strong>a BCE pourrait enfin soutenir l'activité de la zone euro utilement en refinançant des crédits correspondant à des investissements liés aux économies d'énergie </strong>et à tous les besoins liés au sauvetage de la planète au lieu de refinancer à l'aveugle des systèmes bancaires qui ne savent plus comment orienter leurs activités pour ou survivre ou<strong> continuer à offrir, sauf accident, des rendements voisins de 15 % à leurs actionnaires.. comme avant la crise.</strong></p>
<p> Combien de ces fonds se retrouveront déposés par ces mêmes banques auprès de la BCE sans avoir financé les entreprises petites et moyennes ? Combien serviront à pendre des positions juteuses sur les dettes des Etats européens -Grèce exceptée- ayant les <em>spreads</em> les plus élevés ? Au lieu de financer des investissements porteurs d'avenir. La BCE doit agir dans ce sens.</p>
<p> Pour préciser mon propos je renvoie à un article du 15 novembre publié dans <a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221140041/bon-usage-refinancement-bc">le Cercle- Les Echos - <strong>" Du bon usage du refinancement de la BCE".</strong></a></p>
<div style="overflow: hidden; position: absolute; top: -5000px; height: 1px;"><div class="reactionheader"><strong><em>MichelCastel</em></strong> <span><em>à</em> 09:50 - 22 décembre 2011</span>
</div>
<div class="content hyphenate">
<p>Encore un effort et la BCE pourrait enfin
soutenir l'activité de la zone euro utilement en refinançant des crédits
correspondant à des investissements liés aux économies d'énergie et à
tous les besoins liés au sauvetage de la planète au lieu de refinancer à
l'aveugle des systèmes bancaires qui ne savent plus comment orienter
leurs activités pour ou survivre ou continuer à offrir, sauf accident,
des rendements voisins de 15 % à leurs actionnaires.. comme avant la
crise. Combien de ces fonds se retrouveront déposés par ces mêmes
banques auprès de la BCE sans avoir financé les entreprises petites et
moyennes ? Combien serviront à pendre des positions juteuses sur les
dettes des Etats européens -Grèce exceptée- ayant les spreads les plus
élevés ? Au lieu de financer des investissements porteurs d'avenir. La
BCE doit agir dans ce sens.
Pour préciser mon propos je renvoie à un article du 15 novembre publié
dans le Cercle -Les Echos- "Du bon usage du refinancement de la BCE.</p>
</div>
<div class="reactionfooter clearfix">
<div class="linkto">
<a href="http://www.lecho.be/reaction/9140386-3459-744363#" class="action link">Lien</a> vers cette réaction
</div>
<div class="actions">
<ul><li><a href="http://www.lecho.be/reaction/9140386-3459-744363#">Inapproprié?</a> (<a href="http://www.lecho.be/disclaimer#spelregels">Règles du jeu</a>)</li>
<li class="last"><a href="http://www.lecho.be/reaction/9140386-3459-744363#react">Réagir</a></li>
</ul>
</div>
</div></div><div style="overflow: hidden; position: absolute; top: -5000px; height: 1px;"><div class="reactionheader"><strong><em>MichelCastel</em></strong> <span><em>à</em> 09:50 - 22 décembre 2011</span>
</div>
<div class="content hyphenate">
<p>Encore un effort et la BCE pourrait enfin
soutenir l'activité de la zone euro utilement en refinançant des crédits
correspondant à des investissements liés aux économies d'énergie et à
tous les besoins liés au sauvetage de la planète au lieu de refinancer à
l'aveugle des systèmes bancaires qui ne savent plus comment orienter
leurs activités pour ou survivre ou continuer à offrir, sauf accident,
des rendements voisins de 15 % à leurs actionnaires.. comme avant la
crise. Combien de ces fonds se retrouveront déposés par ces mêmes
banques auprès de la BCE sans avoir financé les entreprises petites et
moyennes ? Combien serviront à pendre des positions juteuses sur les
dettes des Etats européens -Grèce exceptée- ayant les spreads les plus
élevés ? Au lieu de financer des investissements porteurs d'avenir. La
BCE doit agir dans ce sens.
Pour préciser mon propos je renvoie à un article du 15 novembre publié
dans le Cercle -Les Echos- "Du bon usage du refinancement de la BCE.</p>
</div>
<div class="reactionfooter clearfix">
<div class="linkto">
<a href="http://www.lecho.be/reaction/9140386-3459-744363#" class="action link">Lien</a> vers cette réaction
</div>
<div class="actions">
<ul><li><a href="http://www.lecho.be/reaction/9140386-3459-744363#">Inapproprié?</a> (<a href="http://www.lecho.be/disclaimer#spelregels">Règles du jeu</a>)</li>
<li class="last"><a href="http://www.lecho.be/reaction/9140386-3459-744363#react">Réagir</a></li>
</ul>
</div>
</div></div>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2011/12/22/la-BCE-jette-un-froid-sur-les-march%C3%A9s#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/112La BCE envisage un nouveau soutien aux banquesurn:md5:4979a7864a5773d6128de7dba83bd03a2011-11-25T11:38:00+01:002011-11-27T11:43:01+01:00Michel CastelRéactions à des articles de presseDettes publiquesRôle des banques centralestransition écologiqueZone euro <p><a hreflang="fr" href="http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/actu/0201761156423-la-bce-envisage-un-nouveau-soutien-aux-banques-253698.php">Les Echos du 24/11/2011</a></p>
<blockquote><p>Pour la première fois, la banque centrale européenne (BCE) pourrait étendre la maturité de ses prêts aux banques à deux voire trois ans, pour éviter un étranglement du crédit, selon Reuters.</p>
</blockquote>
<p><strong>mon commentaire :</strong></p>
<p>Encore un effort et la BCE pourrait enfin soutenir l'activité de la zone euro utilement en refinançant des crédits correspondant à des investissements liés aux économies d'énergie et à tous les besoins liés au sauvetage de la planète au lieu de refinancer à l'aveugle des systèmes bancaires qui ne savent plus comment orienter leurs activités pour ou survivre ou continuer à offrir, sauf accident, des rendements voisins de 15 % à leurs actionnaires.. comme avant la crise.</p>
<p><br />Pour préciser mon propos je renvoie à un article du 15 novembre publié dans<a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221140041/bon-usage-refinancement-bc"> le Cercle -Les Echos- "Du bon usage du refinancement de la BCE."</a></p>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2011/11/25/La-BCE-envisage-un-nouveau-soutien-aux-banques#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/108Du bon usage du refinancement de la BCEurn:md5:63742b8fb65c12e9eaf0db9e5df11a422011-11-16T08:57:00+01:002012-03-09T14:49:41+01:00Michel CastelArticlesAllemagneBCEDettes publiquesinflationréescomptetransition écologiqueZone euro <a hreflang="fr" href="http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221140041/bon-usage-refinancement-bc">Le Cercle- Les Echos du 15/11/2011</a><br /><br />Résumé :<br /><br /><blockquote><p>Redonner aux Etats de la zone euro un banquier qui les
accompagne dans le quotidien de façon limitée mais sûre et permettre un
refinancement privilégié pour les Etats et les banques qui financent les
investissements de la transition écologique n’est que redéfinir un
fonctionnement rationnel d’une partie de la création monétaire au profit
de quelques-uns des grands enjeux des décennies à venir.</p>
</blockquote>
<div class="contenu">
<p>L’idée selon laquelle la BCE devrait assurer un refinancement
illimité des dettes publiques de la zone euro se répand. Elle peut finir
par s’imposer faute actuellement d'un autre moyen crédible d’éviter des
défaillances en chaîne de pays membres, mais elle n’est pas souhaitable
pour autant. On comprend sur ce point les très fortes réticences
allemandes et on ne croit pas que les marchés s’en satisferont après
coup. En effet, après avoir épuisé la signature des Etats pour les
sauver, ils n’hésiteront pas à faire payer le fait qu’il n’y a cette
fois plus aucun autre prêteur en dernier ressort dans la zone euro et
que celle-ci, mais aussi toute l’UE, est en sursis.</p>
<p>Tout aussi grave est le fait que la BCE essaiera nécessairement de
réduire drastiquement et rapidement cette situation de surexposition aux
risques souverains pour essayer de restaurer sa crédibilité et éviter
de se voir paralysée dans la conduite de la politique monétaire pour les
années à venir en raison de conflits d’objectifs. Enfin, et cela n’est
pas moins grave à terme, cela empêche de construire dès maintenant le
bon dispositif qui devrait durablement prévaloir pour le refinancement
de l’économie par le Système Européen de Banques Centrales (SEBC), par
delà ce qui se fait depuis des décennies en période calme (c’est à dire
hors mesures non conventionnelles mises en place depuis mi 2007).</p>
<p>Ce dispositif aurait un double objectif : comment établir des
relations saines et durables entre les Etats et la BCE d’une part,
comment assurer le financement de la croissance de façon saine en
favorisant de façon énergique la transition écologique indispensable à
la viabilité de nos sociétés à moyen terme et, en fait, à toute la
planète d’autre part ?</p>
<p><strong>Premier objectif : les relations Etats –BCE</strong></p>
<p><strong>Connaissez-vous une très grande entreprise qui vive sans banquier(s) ?
Non</strong> ! Et bien détrompez-vous, il y a les Etats de la zone euro ! Dans
tous ces pays, l’Etat, la première entreprise par ses missions, son
chiffre d’affaires, ses effectifs et son rôle d’entraînement de tout le
tissu économique et social n’a pas de banquier ! Pas une facilité de
caisse, pas un découvert, pas un crédit confirmé !!</p>
<p>Entre le recours sans borne à la planche à billets et l’interdiction
pure et simple de tout concours directs de la banque centrale (en
France depuis la loi du 3 janvier 1973 sur la Banque de France et dans
toute la zone euro depuis la création de l’euro) , il y a assurément un
besoin urgent de déplacer le curseur.</p>
<p><strong>Ne faudrait –il pas réfléchir à un financement par le SEBC de ce qui
pourrait correspondre à des besoins de fonds de roulement des Etats,
</strong>comme cela se fait pour les entreprises, pour couvrir les décalages
infra annuels entre recettes et dépenses, pour éviter des retards de
paiement des fournisseurs et les jonglages de trésorerie que doivent
faire les différents Trésors, tout particulièrement dans les périodes
les plus troublées sur les marchés? Un à deux mois maximum de facilités
par rapport au budget annuel pourrait être un ordre de grandeur
raisonnable. Ce refinancement pourrait se faire au taux que la BCE
retient pour le refinancement des banques à 3 mois. De façon très
grossière, et selon les pays, cela pourrait avoisiner, sans le
dépasser, 1% à 1,5 % du PIB pour un mois et 2 à 3 % pour 2 mois.</p>
<p><strong>Second objectif : financer la transition écologique</strong></p>
<p>Différents travaux estiment qu’il faudrait investir annuellement 2 à 3
% du PIB pendant plus d’une décennie (cf. une étude 2011 du Programme
des Nations Unies pour l’environnement, une Communication de la
Commission européenne de 2011 également…) pour relever les défis
écologiques de la planète. A ce titre, les Etats doivent être partie
prenante comme amorceur et/ou catalyseur des investissements les plus
lourds financièrement ou les plus longs en temps de retour, aux côtés du
secteur privé.</p>
<p>Selon la Fondation pour la nature et l'homme, la France par exemple,
aurait besoin de 600 milliards d'euros d'investissement en dix ans pour
assurer sa transition écologique. Cette fondation a proposé de "mettre
la création monétaire au service de cette transition" en permettant aux
Etats européens d'emprunter auprès de la BCE à des taux faibles ou nuls –
cf un récent article dans le Cercle-Les Echos. Je reprends ici cette
proposition en cherchant à lui donner corps de façon certes limitée
mais, me semble t-il, acceptable.</p>
<p><strong>Cet objectif devrait déjà être le principal volet « soutien de la
croissance » indispensable à la réussite des plans de rigueur
</strong>actuellement mis en œuvre alors qu'il manque toujours. Cela vaut pour
tous les pays de la zone euro bien sûr mais tout autant pour les autres
pays de l’Union… Malheureusement ces derniers n’ont pas accès à la BCE
...sauf s’il y avait une avancée très ciblée en ce sens en tant que
pays associés- ce qui serait éminemment souhaitable pour éviter de
creuser le lit d’une Europe à deux vitesses.</p>
<p>Dans ce cas, les Etats agissant comme des banquiers qui financent des
investissements il serait tout à fait légitime et sans risque
d’inflation de leur permettre un refinancement direct auprès de la BCE
pour ces investissements dans la limite de 1 à 1,5% du PIB (soit la
moitié des besoins globaux) et ce aux taux qu’elle pratique pour le
refinancement du système bancaire.</p>
<p>Mais le succès d’un tel plan et l’importance des capitaux à mobiliser
supposent aussi l’implication du secteur privé amené de ce fait à
faire appel au crédit ou à des émissions de titres de dettes et donc
impliquant fortement le secteur bancaire. Des partenariats public-privé
seraient aussi à encourager dans ce processus.</p>
<p>Mais compte tenu de la situation actuelle des banques, des nouvelles
contraintes prudentielles sur les concours longs, de la faible
rentabilité des fonds propres alloués à de tels emplois, celles –ci
seront très en retrait pour ne pas dire fortement réticentes à
s’impliquer.</p>
<p>Leur donner un accès à un refinancement systématique auprès de la
BCE à un taux privilégié, (par exemple à seulement 66% des taux de
refinancement en vigueur par la BCE), pour ce type de concours pourrait
changer la donne. Ces deux avantages contrebalancerait l’effet très
fortement négatif des exigences nouvelles de liquidité et de
renforcement de fonds propres qui sont imposés par Bâle III.</p>
<p>Les banques centrales nationales parties prenantes au SEBC, ou un
organisme ad hoc pour les pays où les banques centrales ne se sont
jamais investies dans l’évaluation du crédit et/ou des entreprises
(contrairement à la Banque de France), s’assureraient qu’il s’agit bien
de financements conformes aux orientations et aux grandes
caractéristiques d’investissement définies dans chaque pays, eux-mêmes
étant la déclinaison d’un plan d’ensemble arrêté au niveau européen.</p>
<p>C’est un dispositif qui permettrait d’enclencher la transition
écologique dès maintenant malgré les plans de redressement qui
contraignent fortement les projets d’investissements et qui pourrait
fonctionner durablement.</p>
<p>Redonner aux Etats de la zone euro un banquier qui les accompagne
dans le quotidien de façon limitée mais sûre d’une part, et permettre,
d’autre part, un refinancement privilégié pour les Etats comme pour les
banques des investissements permettant d’assurer la transition
écologique n’est que redéfinir un fonctionnement rationnel d’une partie
de la création monétaire au profit de quelques-uns des très grands
enjeux des décennies à venir. Cela sans supprimer pour autant l’appel
classique aux marchés de capitaux et à, disons-le, leur surveillance
souvent bénéfique mais aussi parfois excessive, irrationnelle et très
dangereuse.</p>
<p><strong>Et le risque d’inflation dans tout cela ? </strong>Il n’y a aucune raison
qu’il y ait des effets de contagion d’une éventuelle euphorie dans les
secteurs du développement durable sur les autres secteurs et sur les
prix. Et de plus, ce sont des investissements sources de nouvelles
innovations, réducteurs de coûts et d’externalités généralement non
prises en compte mais qui finissent par se payer. En un mot, ce sont des
investissements vertueux que la création monétaire, limitée,
directement ou indirectement réalisée via la BCE peut et doit soutenir.
Rien à voir avec un refinancement à l’aveugle habituellement pratiqué
par les banques centrales et qui peut contribuer à certaines périodes à
la spéculation sur l’énergie, les matières premières ou agricoles , les
devises … Et enfin ,pour nos amis allemands, opposés aux interventions
de la banque centrale dans le financement direct des dettes publiques,
on pourrait leur rappeler que pour le volet financement de la transition
écologique, c’est en quelque sorte réactiver très modestement leur
pratique du réescompte abandonnée, contre leur gré, lors de
l’instauration de l’euro. Réescompte qui assurait près de 85 % du
refinancement des banques allemandes jusqu’à la fin des années 90 ; et
ce avec une totale maitrise de l’inflation !</p>
<div class="signature"><br /><br />Reprise d'un résumé complété sur le site du Figaro le 18/11/2011 en commentaire de l' article " <a hreflang="fr" href="http://www.lefigaro.fr/conjoncture/2011/11/17/04016-20111117ARTFIG00718-les-europeens-se-divisent-a-nouveau-sur-la-bce.php">L<strong>es-Européeens se divisent à nouveau sur la Bce"</strong></a><br /><br /><br style="font-weight: bold;">Les
Etats de la zone euro ont besoin d'un banquier qui ne peut être que la
BCE pour les accompagner dans le quotidien de façon limitée mais sûre à
hauteur de 1 à 2 mois maximum du budget annuel. Il faut aussi permettre
un refinancement privilégié pour les Etats et pour les banques qui
financent les investissements de la transition écologique indispensable
pour soutenir la croissance et commencer à traiter les grands enjeux
environnementaux et énergétiques des décennies à venir.<br /><p>
Voir l'article que j'ai publié sur<br />
http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/politique-economique/221140041/bon-usage-refinancement-bc</p>
</div>
</div>https://www.michelcastel.com/index.php?post/2011/11/16/Du-bon-usage-du-refinancement-de-la-BCE#comment-formhttps://www.michelcastel.com/index.php?feed/atom/comments/106