Sécuriser un financement avec un collatéral est moins sûr qu'on pense
Par Michel Castel le vendredi, 25 mars 2011, 11:49 - Réactions à des articles de presse - Lien permanent
le blog des professions financières - DFCG - article de François Meunier
le 21 mars 2011
Il est stupéfiant de voir la méconnaissance avec laquelle les manuels de finance les plus courants négligent les financements structurés avec "collatéral " (...) .
Mais dans un article récent Schleifer et Vishny soulignent que ce mode de financement est porteur d’un risque systémique qu’on ne peut désormais plus négliger.(...).
C'est clairement un défi pour les régulateurs. Ne doivent-ils pas imposer un changement des règles du jeu, notamment pour limiter l’automatisme des appels de marge ? De donner un poids moins important à l’économie de fonds propres qu’apportent les collatéraux ? De restaurer à sa due place, moyennant rémunération appropriée, les financements non sécurisés dans les relations interbancaires ?
mon commentaire :
L'analyse de François Meunier est tout à fait pertinente.
Toutefois le problème qu'il soulève ne peut-il pas trouver un réel amortisseur à la fragilité conjoncturelle d'un secteur ou aux risques liés à une crise plus généralisée en usant de décotes significatives sur les valeurs du "collatéral" pris en compte?
Des demandes de garanties existent un peu partout, y compris sur les marchés dérivés de gré à gré, mais les décotes retenues ne sont généralement pas suffisantes pour couvrir les risque sectoriels ou macro-économiques de moyenne période. Si cela était, les conséquences de l'insuffisance de couverture par "collateral" qui peut toujours apparaître lors de situations exceptionnelles seraient normalement absorbables par des fonds propres suffisants chez les banques (Bâle III va bien dans ce sens).
Commentaires
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