Le Cercle- Les Echos du 18/05/2012 par Nicolas Véron
La majorité des responsables publics français et européens continuent de considérer la finance à travers le prisme des banques traditionnelles, mais ils devraient impérativement élargir leur horizon.
commentaire :
Ce n’est pas parce que le crédit bancaire se fait difficile qu’il faut promouvoir les circuits de financement non bancaires !
Quand on aura marchéïsé très fortement les financements on aura :
-plus de volatilité et d’ampleur encore dans les chocs économiques et
financiers – le modèle américain a ses limites en cas de généralisation,
- une très forte démutualisation des signatures des emprunteurs. Les PME
et TPE qui n’ ont pas accès au marché dépendront de banques asséchées
des bonnes signatures,
- une déformation des circuits de l’épargne au profit de produits de
marché. Les épargnants supporteront directement les risques de
défaillance et les risque de taux alors que l’épargne intermédiée
bénéficie de la protection du nominal. Les effets de richesse seront
redoutables.
- des banques centrales obligées d’intervenir sur les marchés dans des
proportions encore beaucoup plus grande qu’aujourd’hui par des achats
fermes avec des risques de monétisation considérables.
Le canal du crédit n’est pas sans défaut mais celui de la marchéïsation
non plus. A égalité pour l’analyse du risque microéconomique. la
maitrise du risque macro-économique est moindre quand les marchés
assurent l’essentiel des financements et des risques. L’atomisation des
risques, leur couverture et le succès apparemment durable anesthésient
longtemps les acteurs et les observateurs …jusqu’au moment de leur
réveil. Et là, c’est une déferlante face à laquelle on ne sait pas faire
face.
Un petit exemple alors même que cela ne touchait qu’un seul pays. En
Août 1982 le Mexique endetté de 100 milliards de dollars sous de crédits
ne pouvait plus payer. Après plusieurs mois de négociation avec les
banques et le FMI un plan de redressement a été établi. En 1994, à
nouveau en grande difficulté, la BRI a dû mettre 50 milliards sur la
table en 24 h pour sauver de l'effondrement complet les obligations
mexicaines ! Même gravité des problèmes: délais extraordinairement
différents.
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Ci-après un bref commentaire suite à l'article " Le financement de l'économie en danger "signé par Philippe Brassac- Jean-Louis Fort et Olivier Pastré dans Le Cercle - Les Echos du 22 mai 2012
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Je partage complètement cette analyse. Elle peut me semble t-il être
prolongée par les deux commentaires que j'ai fait à propos de
l'article du 18 mai dernier de Nicolas Véron intitulé :
" L'Europe a besoin de davantage de crédit non bancaire" .
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